>> 海通證券-南洋科技(002389)公司季報點評：三季度業(yè)績下滑不改長期邏輯,繼續(xù)看好彩虹無人機市場前景-181027
| 上傳日期： |
2018/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張恒晅，劉磊，蔣俊 |
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報告期內(nèi)，公司綜合毛利率為25.56%。南洋科技營業(yè)收入大幅增長源自公司2017 年12 月實施重大資產(chǎn)重組并構(gòu)成反向并購，上年同期對比數(shù)僅為彩虹公司與神飛公司的無人機業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，而本報告期增加膜業(yè)務(wù)的發(fā)生數(shù)。
彩虹無人機擬參展2018 珠海航展，積極拓展全球市場。南洋科技彩虹無人機技術(shù)指標已達世界先進水平。軍用無人機以察打一體為特色，出口至十余個國家和地區(qū)，與歐美國家產(chǎn)品同臺競技。同時，公司繼續(xù)推進軍民融合深度發(fā)展戰(zhàn)略，在無人機裝備、公共安全、航空物探、森林防火、海洋海事、遙感通信等領(lǐng)域服務(wù)軍隊建設(shè)及國民經(jīng)濟發(fā)展。公司彩虹無人機擬參加于2018 年11 月舉辦的第十二屆中國國際航空航天博覽會，有利于彩虹無人機產(chǎn)品拓展全球市場和加快公司軍民融合深度發(fā)展戰(zhàn)略。
公司擬變更公司名稱和證券簡稱，并調(diào)整傳統(tǒng)業(yè)務(wù)投資計劃。南洋科技于2017 年12 月完成發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易相關(guān)事項，公司主營業(yè)務(wù)已變更為無人機和膜兩大業(yè)務(wù)板塊。為適應公司業(yè)務(wù)、組織架構(gòu)及戰(zhàn)略規(guī)劃的調(diào)整，滿足公司后續(xù)經(jīng)營發(fā)展的需要，樹立公司在無人機領(lǐng)域的品牌形象，南洋科技擬將公司中文名稱變更為“航天彩虹無人機股份有限公司”，證券簡稱變更為“航天彩虹”。另外，公司擬調(diào)整膜業(yè)務(wù)投資規(guī)劃：因下游光伏市場前景不明朗，綜合考慮市場環(huán)境變化以及政策不確定性對項目的影響，公司將終止實施“年產(chǎn)50000T 太陽能背材基膜項目”二期項目，剩余募集資金改用于償還公司銀行貸款，以提升資金使用效率和降低公司財務(wù)費用。
盈利預測與投資建議。我們預計南洋科技2018 年至2020 年EPS 分別為0.38、0.48 和0.55 元/股。結(jié)合可比公司估值水平，我們給予2018 年35 倍-40 倍PE 估值，對應合理價值區(qū)間為13.30 元-15.20 元，給予“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。軍貿(mào)訂單受國際政治格局影響；原材料價格波動風險；匯率波動風險。
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