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預(yù)測公司  2018~2020  年  EPS  為  0.62、0.66、0.69  元，結(jié)合焦煤板塊省屬區(qū)域龍頭公司估值，給予公司  2018  年9.55  倍  PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)  5.92  元。
        貴州焦煤龍頭，受益供給側(cè)改革新格局。貴州省能源局  11  月  26  日發(fā)布的公告表示，貴州省  2018  年計(jì)劃關(guān)閉退出煤礦  70  處、產(chǎn)能  1000  萬噸/年，經(jīng)貴州省化解煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室組織專家逐礦驗(yàn)收，共有煤礦  74  處、產(chǎn)能  1038  萬噸/年符合國家煤炭行業(yè)去產(chǎn)能驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)要求，超額完成年度任務(wù)。貴州省截至  2018  年  6  月  30  日在產(chǎn)產(chǎn)能  1.55  億噸。公司作為貴州焦煤龍頭，旗下?lián)碛谢痄伒V（180）、山腳樹礦（180）、月亮田礦（115）、土城礦（280）、金佳礦（155）合計(jì)  910  萬噸/年產(chǎn)能，在貴州省去產(chǎn)能任務(wù)完成后具備明顯領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
        置換后優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能將持續(xù)釋放。公司于  10  月  27  日公告向子公司馬依煤業(yè)增資  3675.5  萬元（持股  73.51%），馬依煤業(yè)所屬的馬依西一井  240  萬噸產(chǎn)能項(xiàng)目5月取得能源局核準(zhǔn)批復(fù)后具備開工條件，預(yù)計(jì)若順利可在2021下半年投產(chǎn)。公司此前通過核減  510  萬噸產(chǎn)能進(jìn)而新建的金佳礦佳箐采區(qū)（90  萬噸/年）和發(fā)耳二礦一期（90  萬噸/年）預(yù)計(jì)在  2019、2020  年投產(chǎn)，若產(chǎn)能進(jìn)展順利，則  2019~2021  年產(chǎn)能增速分別為增長  10%、9%、22%。
        分紅具備吸引力。公司  2016/2017  年每股分紅  0.24/0.35  元，分紅率200%/66%，目前價(jià)格對(duì)應(yīng)靜態(tài)股息率高達(dá)  6.64%，在板塊內(nèi)處于領(lǐng)先水平，若未來分紅率可以維持，則股息率具有較強(qiáng)的吸引力。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭價(jià)格超預(yù)期下跌；項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。