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        簡評
        發(fā)電業(yè)務(wù)回暖助力營收高增長
        公司主營業(yè)務(wù)包括電力、燃?xì)狻⒗幚淼?，近年來電力營收占比約為85%左右。2018  年1-11  月份，廣東省全社會用電量同比增長6.11%，維持穩(wěn)健增長。公司所在區(qū)域內(nèi)電力供需形勢持續(xù)向好，帶動發(fā)電業(yè)務(wù)回暖明顯，助力公司營收實(shí)現(xiàn)高增長。
        煤價(jià)高企推高營業(yè)成本，多重因素導(dǎo)致量增利減
        截止2018  年上半年，公司已投產(chǎn)控股燃煤機(jī)組491.4  萬千瓦，煤電上網(wǎng)電量占比達(dá)64.85%，發(fā)電業(yè)務(wù)業(yè)績受煤炭價(jià)格波動影響較大。2018  年市場煤價(jià)保持高位運(yùn)行，公司燃料成本端壓力較大。除此之外，市場化交易電量提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用上升及聯(lián)營企業(yè)投資收益下降等多重因素共振，導(dǎo)致公司量增利減，利潤同比下降。
        加碼布局清潔能源，多元化內(nèi)生增長良好，維持“增持”評級
        公司加快布局清潔能源建設(shè)，當(dāng)前在建風(fēng)電項(xiàng)目包括太仆寺旗風(fēng)電、深能鑲黃旗風(fēng)電、通遼義和風(fēng)電等近百萬裝機(jī)。考慮到未來在建工程投運(yùn)后公司風(fēng)電規(guī)模有望實(shí)現(xiàn)跨越式增長，我們認(rèn)為風(fēng)電業(yè)務(wù)將成為公司電力盈利的重要支撐點(diǎn)，電源結(jié)構(gòu)優(yōu)化將推動公司電力業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，有效降低煤價(jià)波動對公司業(yè)績影響。此外公司當(dāng)前在運(yùn)垃圾焚燒發(fā)電處理能力約10000  噸/天，在建項(xiàng)目處理能力約14000  噸/天，到2020  年垃圾處理業(yè)務(wù)板塊有望貢獻(xiàn)2  億元以上的凈利潤。
        考慮到公司裝機(jī)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化及多元化布局下內(nèi)生動力良好，結(jié)合我們對于未來煤炭供需好轉(zhuǎn)的判斷，我們預(yù)測2018-2020  年公司歸母凈利潤分別為7.3  億元、10.6  億元和12.2  億元，對應(yīng)EPS分別為0.18  元、0.27  元和0.31，維持增持評級。