>> 中信證券-精測電子(300567)業(yè)績快報點評：平板檢測垂直布局,業(yè)績符合預期-190218
| 上傳日期： |
2019/2/19 |
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| 466KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐濤，晏磊，胡葉倩雯 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍精測電子（300567.SZ）2019 年2 月16 日發(fā)布2018 年度業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營收13.90 億元（+55.24%），歸母凈利潤2.89 億元（+73.09%）。對此我們點評如下：
▍業(yè)績符合預期，平板檢測領域持續(xù)增長。公司2018 年全年實現(xiàn)營收/營業(yè)利潤13.90/3.43 億元，同比+55.24%/+76.79%；利潤總額/歸母凈利潤為3.43/2.89 億元，同比+78.49%/+73.09%。公司2018 年度緊抓下游平板行業(yè)投資增長機遇，結合自身面板顯示檢測領域的一體化整體方案解決能力與良好的市場客戶基礎，OLED 檢測系統(tǒng)、AOI 光學檢測系統(tǒng)等業(yè)務收入均取得了同比大幅增長。
▍可轉債募資順應下游擴產(chǎn)需求，平板檢測垂直整合助力業(yè)務增長。根據(jù)公司公告，未來三年內(nèi)國內(nèi)幾大平板顯示器廠商將新增或升級23 條產(chǎn)線，合計投資逾6500 億元。目前公司創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行3.75 億元可轉債的申請已獲批，募資將用于投資全資子公司蘇州精瀨光電年產(chǎn)340 臺套新型顯示智能檢測設備，預計投產(chǎn)后T+2/3/4 年分別貢獻3.5/7/8.8 億元。此外，截至2018 年10 月末公司募投產(chǎn)品已簽訂合同未發(fā)貨數(shù)量約102 臺，金額（不含稅）約1.96 億元；（根據(jù)公司公告）待簽合同數(shù)量約56 臺，金額（不含稅）約1.35 億元。目前公司已覆蓋Module 制程的檢測系統(tǒng)，實現(xiàn)了Cell 制程產(chǎn)品的規(guī)模銷售，Array 制程的產(chǎn)品亦已完成開發(fā)，垂直整合實現(xiàn)三大制程檢測業(yè)務布局。
▍對外投資完善產(chǎn)業(yè)布局，進軍半導體新能源領域。2018 年以來公司與韓國IT&T 合資成立武漢精鴻電子技術有限公司并成立全資子公司上海精測半導體技術有限公司，進軍半導體測試領域；設立武漢精能電子技術有限公司，布局新能源測試領域。公司致力于成為平板、半導體、新能源產(chǎn)品檢測領域的多方位領跑者。
▍風險因素：下游面板擴產(chǎn)速度不及預期；半導體與新能源產(chǎn)品進展不及預期
▍投資建議：公司作為國內(nèi)領先的面板顯示檢測設備供應商，主營業(yè)務實現(xiàn)穩(wěn)定增長，募資獲批配合下游業(yè)務擴產(chǎn)強勁預計將為公司帶來穩(wěn)定的未來需求。根據(jù)公司業(yè)績以及AOI 檢測、OLED 領域產(chǎn)品的持續(xù)成長，我們小幅上調公司2018/19/20 年EPS預測至1.77/2.34/3.03 元（原預測為1.66/2.29/2.94 元），給予2019 年28 倍PE，對應目標價65.61 元，維持“增持”評級。
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