>> 中信證券-證通電子(002197)重大事項點評：IDC中標平安26億大單,IDC＋生態(tài)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-190322
| 上傳日期： |
2019/3/22 |
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| 456KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
顧海波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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▍IDC獲26億大額訂單，照明電子/云計算取得進展。公司近期發(fā)布多項公告：1）全資子公司“證通云計算”通過國家高新技術企業(yè)認定，連續(xù)三年享受15%的優(yōu)惠所得稅率，2017年公司所得稅率20%(3月14日)；2）與“威勝能源”簽署光伏扶貧電站建設項目合同，總價1.06億，占2017年營收6.3%(3月20日)；3）中標南航2019-2020年度開發(fā)測試外包采購項目(3月20日)；4）中標“平安科技”2019年機房項目，涉及2620個機柜10年租期，總價26億(3月21日)。
▍機柜數/上架率雙升確定性增強，金融客戶占比提升帶動單機柜收入上漲。公司2017年底上架機柜4200個(廣州南沙/東菀石竭)，2018年與“平安通信”(深圳光明1454個機柜8年8.85億)和“長沙移動”(長沙云谷1500個機柜10年7.11億)簽訂了大額合同，預計2019年1月/12月東菀旗峰/長沙云谷將新增至3500/4500個機柜。此次“平安科技”項目中標表明了公司IDC機柜數/上架率雙升的確定性。另外根據公司2016/2017年IDC收入和近一年中標情況，運營商/互聯(lián)網/金融客戶單機柜收入分別約5/6/8-10萬元，金融客戶占比提升帶來單機柜收入上漲，驅動公司毛利率進一步上漲。
▍1.5萬機柜深度布局粵港澳大灣區(qū)，“IDC+生態(tài)”戰(zhàn)略穩(wěn)步推進。流量高增/摩爾定律失效促進IDC長期需求，一線城市供不應求；云計算發(fā)展迅猛，我國IDC市場有望維持30%的增長；智慧城市/智慧園區(qū)投資快速增長，成長空間巨大。公司2015年啟動IDC建設，與傳統(tǒng)業(yè)務相協(xié)同實行“IDC+生態(tài)”戰(zhàn)略，發(fā)力云計算/智慧金融/智慧城市/智慧園區(qū)等增值業(yè)務。近期系列公告充分表明公司戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，有望持續(xù)提升公司業(yè)務附加值。
▍風險因素：IDC擴張及上架率提升不及預期，中標項目合同簽署與條款不確定性。
▍投資建議：考慮到此次“平安科技”IDC訂單落地和執(zhí)行的時間較長，基于謹慎原則，小幅上調2020年EPS預測至0.47元(原值為0.46元；維持2018/2019年EPS預測0.01/0.32元不變)，維持2018/2019/2020年EBITDA預測為1.7/3.9/5.1億元，維持2019年目標EV/EBITDA 21倍，對應目標價12.9元，對應2019年PE 40倍，維持“買入”評級。
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