>> 西南證券-證通電子（002197）完善IDC業(yè)務(wù)布局，看好公司未來發(fā)展-160806
| 上傳日期： |
2016/8/8 |
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作者： |
熊莉 |
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公司2014 年收購云碩科技70%股權(quán)，IDC與云計算成為公司的核心業(yè)務(wù)板塊。我國IDC 行業(yè)正處在快速發(fā)展階段，隨著數(shù)據(jù)的價值逐漸被認知，各個行業(yè)巨大的存量數(shù)據(jù)以及源源不斷產(chǎn)生的新數(shù)據(jù)導致對數(shù)據(jù)存儲的需求飛速增長。IDC 業(yè)務(wù)主要商業(yè)模式為提供服務(wù)器的托管與租用，屬于較底層的IaaS 級業(yè)務(wù)，技術(shù)壁壘低，實現(xiàn)規(guī)?；?yīng)尤為重要，因此公司在初期的IDC 機房建設(shè)中投入較多，力求在機柜數(shù)量上始終保持行業(yè)領(lǐng)先。機房建設(shè)完成整體投入運營后將迎來業(yè)績的爆發(fā)，預(yù)計屆時IDC 與云計算業(yè)務(wù)每年將為公司帶來2 億-3 億的凈利潤增量。目前公司的數(shù)據(jù)中心建設(shè)正在穩(wěn)步推進，公司已經(jīng)完成了近5000 臺機柜的鋪設(shè)（其中南沙數(shù)據(jù)中心約3700臺，東莞數(shù)據(jù)中心約1000 臺），并計劃在2018 年完成兩萬臺機柜的鋪設(shè)。
金融電子主業(yè)空間廣闊，“硬”轉(zhuǎn)“軟”是發(fā)展趨勢。公司金融電子領(lǐng)域的主要產(chǎn)品加密鍵盤、自助終端與智能POS 機2015 年共計約10 億元銷售額，我們預(yù)計仍有較大增長空間：自助終端產(chǎn)品成長性較好，一方面在于銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向自助化是必然趨勢，銀行對自助終端機的需求不斷增長；另一方面，醫(yī)院、彩票商等機構(gòu)和公司也開始引進自助終端設(shè)備，為公司貢獻了不菲的銷售額。在智能POS 方面，受益于第三方支付行業(yè)的快速發(fā)展，公司的智能POS機在2015 年實現(xiàn)了放量，目前我國的POS 機鋪設(shè)情況遠未達到飽和，公司該項業(yè)務(wù)仍存較大增長空間。為了應(yīng)對金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)融合度不斷加深的市場環(huán)境，公司將以支付安全技術(shù)作為基礎(chǔ)，將金融電子產(chǎn)品的銷售與互聯(lián)網(wǎng)平臺以及大數(shù)據(jù)、云計算的技術(shù)相結(jié)合，由硬件產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售商向軟件服務(wù)的供應(yīng)商以及平臺的運營商轉(zhuǎn)型。銀醫(yī)合作終端是公司已經(jīng)推出的基于商業(yè)場景的自助終端產(chǎn)品，去年取得了8000 萬元的收入；同時公司近日發(fā)布公告稱出資3000萬元參股深圳盛燦科技，公司將與后者共同在長沙建立基于微信的智慧商圈，公司一方面向商圈內(nèi)線下的商家提供智能POS 機，促進公司硬件產(chǎn)品的銷售，另一方面公司共同參與線上智慧商圈的運營，獲得收入分成。
盈利預(yù)測與投資建議。公司金融電子主業(yè)仍可保持可觀增速，“硬”轉(zhuǎn)“軟”發(fā)展戰(zhàn)略將進一步改善公司的盈利結(jié)構(gòu)，長期來看，IDC 與云計算業(yè)務(wù)將為公司業(yè)績的持續(xù)增長提供保障，我們看好公司的前景。預(yù)計公司2016-2018 年攤薄后的EPS 分別為0.22 元、0.26 元、0.33 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為88 倍、75 倍和58 倍，維持“增持”評級。
風險提示：對新項目投入較高或?qū)е沦Y金周轉(zhuǎn)困難的風險。
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