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金融電子支付業(yè)務(wù)發(fā)展良好。公司持續(xù)加大在金融電子支付設(shè)備領(lǐng)域的研發(fā)投入，并結(jié)合各個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢，推出多領(lǐng)域的自助服務(wù)終端產(chǎn)品，針對越來越繁榮的中國支付市場，進(jìn)一步豐富支付產(chǎn)品線。金融電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.36億元，同比增長22.54%，占營收65.27%。分業(yè)務(wù)情況：（1）加密鍵盤產(chǎn)品銷售額同比降低4.86%，毛利率下降9.06個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)槭艿絿以阢y行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全和信息化建設(shè)領(lǐng)域應(yīng)用安全可控信息技術(shù)的影響，外資ATM廠商在中國市場訂單下降，同時(shí)，加密鍵盤市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售價(jià)格下降。（2）自助服務(wù)終端產(chǎn)品銷售收入同比增長 14.40%，毛利率同比上升10.64百分點(diǎn)，主要原因系本年度VTS產(chǎn)品在農(nóng)行體系中標(biāo)，成為農(nóng)業(yè)銀行新一代自助銀行超級柜臺產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，同時(shí)積極拓展在稅務(wù)、彩票、公安、影院、電力等行業(yè)的銷售，導(dǎo)致自助終端銷售收入增加。同時(shí)，公司推出的新型自助產(chǎn)品銷售毛利較高。（3）公司支付產(chǎn)品銷售收入同比增長 64.64%，主要原因系公司針對第三方支付市場的低成本通用型支付終端銷售增加，以及在中東等海外地區(qū)的銷售增長。
    LED照明業(yè)務(wù)收入下降。2015年公司LED照明業(yè)務(wù)因?yàn)閲鴥?nèi)大環(huán)境影響，項(xiàng)目開拓受到較大影響，合同能源管理業(yè)務(wù)收入下降較大。公司LED及相關(guān)貿(mào)易營收同比減少3.19% ， 合同能源管理營收同比下降78.30%，為此，公司積極調(diào)整業(yè)務(wù)策略，成立海外事業(yè)部，將重點(diǎn)開拓海外市場。
    積極并購，開拓新的利潤增長點(diǎn)。公司通過收購云碩科技70%的股權(quán)，在IDC業(yè)務(wù)布局上取得突破，增資并控股宏達(dá)通信，進(jìn)一步加強(qiáng)在IDC基礎(chǔ)服務(wù)和增值
    服務(wù)領(lǐng)域布局，2015年IDC業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1529萬元，占營收1.36%。收購證通網(wǎng)絡(luò)51%的股權(quán)，積極拓展社區(qū)O2O金融服務(wù)業(yè)務(wù)，證通網(wǎng)絡(luò)投資設(shè)立了四川蜀信易，與四川省農(nóng)村信用社聯(lián)合社合作，在四川省各地市開展社區(qū)O2O平臺的運(yùn)營推廣，目前該業(yè)務(wù)處于擴(kuò)展前期。
    盈利預(yù)測與估值：公司金融電子業(yè)務(wù)發(fā)展良好，積極外延并購?fù)卣剐碌睦麧櫾鲩L點(diǎn)，我們預(yù)計(jì)2016-2018年歸母凈利潤分別為1.27億、1.57億、1.87億，EPS分別為0.30、0.37和0.44元，對應(yīng)的PE分別為66、54、45倍。首次覆蓋，給予審慎推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭風(fēng)險(xiǎn)、新業(yè)務(wù)開拓風(fēng)險(xiǎn)、公司管理風(fēng)險(xiǎn)。