>> 西南證券-證通電子(002197)年報點評：業(yè)績快速增長，外延頻頻加快新業(yè)務(wù)布局-160421
| 上傳日期： |
2016/4/22 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
熊莉，文雪穎 |
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業(yè)績增長來自于：營收增長，金融電子業(yè)務(wù)毛利提高。1）公司全年過半營收來自于金融電子業(yè)務(wù)（占營收總額的65%），較2014 年同期增長22.5%；2）公司整體毛利率較2014 年提升2.1 個百分點達到31.2%，主要原因是收入占比最高的金融電子業(yè)務(wù)毛利率較2014 年提升了3.5%；3）公司2015 年三費率基本與2014 年保持一致，歸母凈利潤增速快于營收增速的原因主要是綜合毛利率的提高。
金融電子領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，支付類產(chǎn)品迎來放量。2015年公司的自助服務(wù)終端產(chǎn)品在銀行客戶領(lǐng)域獲得突破，公司的VTS 產(chǎn)品在農(nóng)行體系中標(biāo)，成為農(nóng)業(yè)銀行新一代自助銀行超級柜臺產(chǎn)品的主要供應(yīng)商之一，同時該業(yè)務(wù)在稅務(wù)、彩票、公安、影院、電力等行業(yè)的銷售均有拓展，2015 年度公司的自助終端產(chǎn)品銷售收入達到3.4 億元，同比增長14.4%。同時公司的支付類產(chǎn)品業(yè)務(wù)顯著受益于行業(yè)發(fā)展，國家近期出臺的刷卡手續(xù)費改革政策（降低刷卡手續(xù)費顯著提高民眾刷卡消費熱情）推動第三方支付行業(yè)熱度迅速提升，在有利的環(huán)境中公司支付類產(chǎn)品實現(xiàn)了大幅放量，2015 年支付類產(chǎn)品營收達2.3 億元，同比增長64.4%，預(yù)計未來兩年該業(yè)務(wù)仍有較大增長空間。
外延動作不斷，積極拓展IDC業(yè)務(wù)。公司在2015 年內(nèi)通過收購云碩科技70%股權(quán)在IDC業(yè)務(wù)布局上取得突破，后者的主要資產(chǎn)就是互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心（IDC），預(yù)計未來三年將為公司貢獻合計2.4-3.6 億元的凈利潤。同時公司完成增資控股宏達通信，進一步加強在IDC 基礎(chǔ)服務(wù)領(lǐng)域的布局，并擁有提供IDC 增值服務(wù)的業(yè)務(wù)能力。
緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢，前瞻布局社區(qū)O2O金融服務(wù)領(lǐng)域。公司收購證通網(wǎng)絡(luò)51%的股權(quán)將使其納入全資子公司范圍，主要目的是拓展社區(qū)O2O金融服務(wù)業(yè)務(wù)；公司在2015 年10 月通過證通網(wǎng)絡(luò)投資設(shè)立四川蜀信易，與四川省農(nóng)信社合作在四川省各地市開展社區(qū)O2O平臺的運營推廣。截至2015 年末，四川蜀信易在四川省內(nèi)已完成廣元利州、瀘州江陽、樂山三江、內(nèi)江威遠、南充閬中、廣安6 個聯(lián)社業(yè)務(wù)拓展試點的落地工作。目前公司的社區(qū)O2O 金融服務(wù)業(yè)務(wù)仍處在拓展前期，考慮到金融服務(wù)向社區(qū)化發(fā)展是大勢所趨，前瞻性的布局將為公司帶來顯著的先發(fā)優(yōu)勢。
盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2016-2018 年EPS 分別是0.73 元、1.00 元、1.13元，參考金融電子板塊平均估值，我們給予證通電子2016 年40 倍pe，合理股價為29.2 元，維持增持評級。
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