>> 中信證券-晨會-190415
| 上傳日期： |
2019/4/15 |
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| 1020KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
無 |
作者： |
諸建芳，秦培景，許英博 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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我們認(rèn)為金融數(shù)據(jù)的全面轉(zhuǎn)好預(yù)示著“社融底”已過，社融后續(xù)預(yù)期在10.5%的水平線以上運(yùn)行。展望二季度，貨幣政策將保持合理穩(wěn)定，而伴隨融資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，“寬信用”或?qū)⑻ご憾鴣?br> ▍ A 股策略聚焦：內(nèi)熱外冷，靜待月末買點(diǎn)
A 股策略｜社融等數(shù)據(jù)強(qiáng)化市場博弈周期的動(dòng)力，短期A 股可能脈沖上行，但貨幣政策再平衡限制市場流動(dòng)性改善，而外部風(fēng)險(xiǎn)因素的壓制也會越來越強(qiáng)。維持前期判斷，內(nèi)熱外冷的環(huán)境下，4 月末才是今年A 股第二輪上漲更好的買點(diǎn)。
▍ 前瞻研究系列報(bào)告55：回購或增厚2019 美股科技股EPS 超3%
前瞻｜歷史數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)業(yè)績疲弱期，標(biāo)普回購指數(shù)較標(biāo)普指數(shù)超額收益明顯，當(dāng)前市場預(yù)期標(biāo)普信息技術(shù)板塊2019年利潤增速為-2.7%。我們判斷美股科技巨頭2019年回購力度仍將維持強(qiáng)勁，且主要以存量資金+自由現(xiàn)金流為支撐。若當(dāng)前回購計(jì)劃完全執(zhí)行，標(biāo)普科技企業(yè)2019 年股本有望收縮3%~5%左右。2019 年大概率為美股科技股業(yè)績小年，回購有望顯著增厚企業(yè)當(dāng)期EPS，并成為支撐股價(jià)重要催化劑。建議繼續(xù)關(guān)注云計(jì)算、AI、互聯(lián)網(wǎng)、IDC 等高景氣板塊的一線科技龍頭。
▍ 銀行業(yè)3 月金融數(shù)據(jù)“八問八答”：二分法看社融：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)穩(wěn)健，金融活動(dòng)積極
銀行｜一季度社融“早投放早回穩(wěn)”，銀行“早投放早收益”配合，全年社融增速能夠順利達(dá)到央行合意區(qū)間。我們對于社融采取二分法分析，顯示與基建地產(chǎn)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)相關(guān)性高的融資穩(wěn)定轉(zhuǎn)暖，與資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)和寬松流動(dòng)性相關(guān)性高的融資加速反彈。目前來看，即使后續(xù)季度社融各項(xiàng)科目維持中性假設(shè)，預(yù)計(jì)全年增速也能抬升到11%以上。能否繼續(xù)超過這一數(shù)據(jù)，取決于監(jiān)管對于信貸資金投向的管理及非標(biāo)放松的進(jìn)度。
▍ 煤炭行業(yè)2019 年熱點(diǎn)聚焦之四：社融規(guī)模超預(yù)期擴(kuò)張，再度帶動(dòng)板塊預(yù)期改善
煤炭｜歷史數(shù)據(jù)顯示，M1 與M2 的同比增速之差領(lǐng)先中周期煤價(jià)變動(dòng)，也可很好的解釋煤炭板塊超額收益，社融規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張或帶動(dòng)M1 增速的加快，或在中期帶動(dòng)煤價(jià)上漲，加之目前供需預(yù)期的雙向修正利好煤價(jià)預(yù)期改善，且板塊估值水平接近歷史底部，板塊近期表現(xiàn)有望持續(xù)活躍。
▍ 分眾傳媒（002027）跟蹤報(bào)告：一二季度整體廣告主投放意愿低迷，全年盈利或承壓
傳媒｜公司2019 年一季報(bào)預(yù)告利潤同比下滑65%-75%，我們預(yù)計(jì)公司2019H1及全年收入面臨較大下滑壓力，同時(shí)逆勢擴(kuò)屏下成本端剛性抬升，因此下調(diào)公司2019 全年收入預(yù)測至144 億元（同比-1%），下調(diào)歸屬凈利潤預(yù)測至39.4 億元（同比-32%），小幅下調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.00 元（前值7.30 元），對應(yīng)2020 年目標(biāo)PE 20x，下調(diào)原“買入”評級至“持有”評級。
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