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同時(shí)，公司預(yù)計(jì)2019  年上半年歸母凈利潤為13.50~15.00  億元，同比增長302.98%~347.75%。
        事件評論
        2019  年一季度雞肉價(jià)格同比環(huán)比均上漲，雞價(jià)同比大幅上漲使得公司一季度業(yè)績同比漲幅較大，雞肉銷量環(huán)比下降使得公司一季度業(yè)績環(huán)比略有下滑。2019  年一季度雞產(chǎn)品綜合價(jià)格繼續(xù)上漲，主產(chǎn)區(qū)雞產(chǎn)品價(jià)格11.75  元/公斤，同比上漲21.54%，環(huán)比上漲0.03%，公司主要大客戶的訂單價(jià)格預(yù)計(jì)也繼續(xù)上調(diào)。此外，一季度飼料原料價(jià)格下滑明顯，2019  年一季度豆粕現(xiàn)貨均價(jià)2779  元/噸，同比下降9.88%，環(huán)比下降17.68%，且公司繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)內(nèi)部管理，基于此，2019  年一季度公司雞肉完全成本同比環(huán)比預(yù)計(jì)均下滑。雙重改善下公司2019Q1  銷售凈利率達(dá)到22.04%，為公司上市以來的最高水平，同比上升16.67  個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升1.04  個(gè)百分點(diǎn)。受春節(jié)影響，一季度一般是公司雞肉銷量最低的季節(jié)，公司2019Q1  的雞肉銷量環(huán)比預(yù)計(jì)也有所下降，從而在銷售凈利率環(huán)比提升的背景下公司2019Q1  業(yè)績環(huán)比下滑6.89%。
        2019  年行業(yè)景氣有望持續(xù)，公司盈利有望進(jìn)一步增長。具體來說：1、公司仍在持續(xù)擴(kuò)張產(chǎn)能，近期公司公告擬收購子公司歐圣農(nóng)牧、歐圣實(shí)業(yè)的少數(shù)股東歐喜投資所持有的歐圣農(nóng)牧49%股權(quán)及歐圣實(shí)業(yè)49%股權(quán)，且擬通過債轉(zhuǎn)股方式對子公司圣農(nóng)浦城增資8  億元，進(jìn)一步增強(qiáng)了圣農(nóng)浦城的擴(kuò)張實(shí)力，2019  年公司雞肉銷量有望增長10%；2、行業(yè)層面，當(dāng)前在產(chǎn)祖代雞存欄量和父母代種雞存欄量仍處于低位，且長期強(qiáng)制換羽使得種雞質(zhì)量較差、生產(chǎn)性能下滑，再考慮到非洲豬瘟預(yù)計(jì)將使得雞肉替代消費(fèi)增加，2019  年行業(yè)高景氣有望持續(xù)。此外，2019  年豆粕價(jià)格預(yù)計(jì)下滑，且公司持續(xù)優(yōu)化內(nèi)部管理，成本有望繼續(xù)下降。
        給予公司“買入”評級。我們預(yù)計(jì)圣農(nóng)發(fā)展2019-2021  年EPS  分別為1.97、2.02  和2.03  元，對應(yīng)PE  分別為13.64、13.28  和13.26  倍，給予公司“買入”評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  祖代雞引種量大幅增加風(fēng)險(xiǎn)；
        2.  行業(yè)大量強(qiáng)制換羽風(fēng)險(xiǎn)。