>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀策略聯(lián)合行業(yè)-RCEP中的機(jī)遇與挑戰(zhàn)-201125
| 上傳日期： |
2020/11/25 |
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pdf 共37頁(yè) |
來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
戴康，俞一奇 |
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《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）已于北京時(shí)間2020年11月15日簽署落地。作為當(dāng)前世界上規(guī)模最大、最具有影響力的自由貿(mào)易協(xié)定，RCEP將會(huì)帶來(lái)怎樣的改變？身為成員國(guó)之一，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈又會(huì)迎來(lái)怎樣的挑戰(zhàn)和機(jī)遇？廣發(fā)宏觀、策略、有色、紡服、輕工團(tuán)隊(duì)將從多維視角剖析RCEP的影響路徑和投資機(jī)會(huì)。
宏觀張靜靜：RCEP落地，全球貿(mào)易共振、助推資本開(kāi)支周期。疫后全球貿(mào)易談判加速，RCEP具有示范效應(yīng)。落地雖不等于生效，但RCEP降低全球貿(mào)易政策不確定性、提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。RCEP主要亮點(diǎn)在于提高中日貿(mào)易自由度。RCEP落地，深化跨國(guó)投資開(kāi)放，全球開(kāi)啟強(qiáng)資本開(kāi)支周期邏輯更清晰。疫情受損、RCEP區(qū)域貿(mào)易相關(guān)以及強(qiáng)資本開(kāi)支受益資產(chǎn)將是未來(lái)半年全球資本市場(chǎng)中的α。
策略俞一奇：供需視角看RCEP對(duì)中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈影響。RCEP對(duì)中國(guó)出口鏈的影響。①路徑一：中國(guó)具備出口優(yōu)勢(shì)、成員國(guó)競(jìng)爭(zhēng)小，中國(guó)有望替代非成員國(guó)的份額形成出口擴(kuò)張。②路徑二：中國(guó)與其他成員國(guó)存在出口競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)加劇可能擠壓出口份額。RCEP對(duì)中國(guó)進(jìn)口鏈的影響。①路徑一：中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力偏弱，RCEP成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勢(shì)，可能迎來(lái)沖擊；②路徑二：中國(guó)進(jìn)口依賴、RCEP成員國(guó)具備出口優(yōu)勢(shì)，關(guān)稅下調(diào)降低產(chǎn)業(yè)鏈成本。③路徑三：中國(guó)具備國(guó)產(chǎn)能力，但進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整幅度大、節(jié)奏快，或受外來(lái)沖擊。
有色金屬巨國(guó)賢：RCEP迎接新景氣周期。RCEP正式簽署，為世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)貢獻(xiàn)新力量。中國(guó)“入世”效應(yīng)或由東南亞國(guó)家通過(guò)RCEP完成接力，貿(mào)易自由化或?qū)⑦M(jìn)一步促進(jìn)初級(jí)工業(yè)化產(chǎn)能在東南亞國(guó)家興起，推動(dòng)有色金屬需求增長(zhǎng)、金屬價(jià)格逐步走高。工業(yè)金屬有望迎來(lái)較長(zhǎng)景氣周期。
輕工制造趙中平：RCEP政策對(duì)輕工影響較低。RCEP對(duì)國(guó)內(nèi)家具企業(yè)出口和造紙產(chǎn)業(yè)鏈均無(wú)太大影響。當(dāng)前，沙發(fā)品類除柬埔寨，床墊品類除日韓柬外，中國(guó)對(duì)其余RCEP成員國(guó)出口家具均為零關(guān)稅。中國(guó)對(duì)RCEP成員國(guó)進(jìn)口各類紙漿、成品紙核心紙種亦為零關(guān)稅。
紡織服裝糜韓杰：RCEP對(duì)中國(guó)紡服出口，成員國(guó)內(nèi)紡織業(yè)，成員國(guó)紡服出口的影響。中國(guó)入世以來(lái)紡織品服裝出口金額全球占比不斷提升，目前仍居全球首位。中國(guó)紡織品服裝出口去向中RCEP成員國(guó)占比已超過(guò)歐美。協(xié)議簽署未來(lái)有利于提升中國(guó)紡織品服裝出口RCEP成員國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步加強(qiáng)成員國(guó)間分工合作，整個(gè)成員國(guó)內(nèi)紡織服裝業(yè)均受推動(dòng)發(fā)展、向外出口的競(jìng)爭(zhēng)力提高。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球疫情超預(yù)期，全球經(jīng)貿(mào)結(jié)構(gòu)超預(yù)期，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)超預(yù)期，RCEP落地后對(duì)成員國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)的影響不及預(yù)期。
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