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原油：OPEC+計(jì)劃自11月起減產(chǎn)200萬桶/日原油，國際油價(jià)大幅上漲。10月5日，OPEC+部長級(jí)會(huì)議決定，自11月起OPEC+將原油產(chǎn)量削減至200萬桶/日，并將限產(chǎn)協(xié)議延長一年至2023年年底。這是OPEC+自2020年以來最大規(guī)模的減產(chǎn)計(jì)劃，減產(chǎn)量相當(dāng)于全球石油需求總量的2%。在9月5日的部長級(jí)會(huì)議上，OPEC+只象征性的決定10月減產(chǎn)10萬桶/日，但已表明其穩(wěn)定油價(jià)的決心。從實(shí)際產(chǎn)量角度，因前期歐佩克產(chǎn)量持續(xù)未達(dá)配額，因此需要減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)小于配額調(diào)整幅度，然而OPEC+超預(yù)期減產(chǎn)已對(duì)國際原油價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)的提振效應(yīng)，能源領(lǐng)域博弈已經(jīng)進(jìn)入白熱化階段。在OPEC+達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議后，美國已售出1020萬桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備原油，并將繼續(xù)評(píng)估是否進(jìn)一步釋放戰(zhàn)略石油庫存以降低油價(jià)。上周煉油廠周度開工率達(dá)91.3%，較前周增加0.7PCT；上周美國原油庫存845.6百萬桶，較前周減少755.0萬桶。截至10月7日，WTI原油周度均價(jià)87.80美元/桶，較上周增加8.18美元/桶；Brent原油周度均價(jià)94.94美元/桶，較上周增加7.35美元/桶。
　　天然氣：北溪管線遭蓄意破壞，歐盟天然氣價(jià)格上限仍未敲定。“北溪-1”和“北溪-2”天然氣管線遭受蓄意破壞，歐盟在冬季前通過“北溪-1”接收俄天然氣的希望徹底落空。隨著市場對(duì)歐洲天然氣供應(yīng)短缺擔(dān)憂加劇，能源價(jià)格或仍將出現(xiàn)劇烈變動(dòng)。歐盟能源部長特別會(huì)議就降低能源價(jià)格緊急干預(yù)措施達(dá)成政治協(xié)議，但未能就對(duì)天然氣價(jià)格設(shè)置上限達(dá)成一致。由于部分成員國認(rèn)為對(duì)包括液化天然氣在內(nèi)的俄羅斯出口天然氣設(shè)置價(jià)格上限是一種制裁，因此會(huì)議并未就此達(dá)成一致。而對(duì)法國、意大利和波蘭等15個(gè)歐盟成員國提出的更廣泛地對(duì)天然氣價(jià)格設(shè)置上限的提議，歐盟內(nèi)部也存在分歧。截至10月7日，歐盟天然氣儲(chǔ)氣容量占比達(dá)90.39%，歐洲天然氣價(jià)格大幅回調(diào)，英國IPE天然氣期貨價(jià)32.60美元/百萬英熱，較上周下跌15.6%。
　　動(dòng)力煤：終端補(bǔ)庫需求仍存，供需緊平衡推動(dòng)煤價(jià)持續(xù)走高。本周秦皇島港動(dòng)力煤（Q5500）市場價(jià)1489元/噸，較上周+2.5%；坑口煤價(jià)方面，山西，陜西，內(nèi)蒙古坑口煤價(jià)保持相對(duì)穩(wěn)定。庫存方面，北方四港庫存環(huán)比下降，本周末北四港合計(jì)庫存1312萬噸，較上周減少7萬噸；南方廣州港集團(tuán)庫存小幅回調(diào)，本周末庫存180萬噸，較上周增加4萬噸。南方八省電廠煤炭庫存最新數(shù)據(jù)（20220926）報(bào)2993萬噸，環(huán)比減少12萬噸。供應(yīng)端主要受到安監(jiān)影響，預(yù)測進(jìn)入十月安檢力度會(huì)保持高，疊加大秦線的檢修，整體市場仍有明顯支撐；需求端，水電出力有所回升但仍遠(yuǎn)低于歷史同期，本周三峽出庫水流量環(huán)比+76.0%，同比-52.3%。但整體而言電煤需求進(jìn)入淡季；非電需求方面，北方冷空氣來襲，今冬或?qū)⑻崆肮┡?，供暖用煤冬?chǔ)或成主流需求。化工和建材用煤需求受秋冬季節(jié)性限產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟(jì)影響，表現(xiàn)偏弱。
　　雙焦：焦炭價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，供應(yīng)端給予焦煤一定價(jià)格支撐。焦炭方面，本周日照港口準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)價(jià)2810元/噸，環(huán)比+3.7%。國慶期間焦炭首輪提漲全面落地；焦煤方面，本周山西主焦煤報(bào)價(jià)2121元/噸，環(huán)比持平。焦炭雖然實(shí)現(xiàn)第一輪漲價(jià)，但焦企利潤依舊偏低，加上前期下游階段性補(bǔ)庫基本完成，暫不支撐煉焦煤持續(xù)漲價(jià)；下游方面，鋼企盈利不佳疊加前期補(bǔ)庫需求階段性完成，下游需求整體走弱。預(yù)期后市下游企業(yè)將普遍維持低庫存策略。短期內(nèi)雙焦市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，后期需繼續(xù)關(guān)注宏觀情緒、原料成本、成材利潤對(duì)雙焦價(jià)格的影響。
　　當(dāng)下的能源價(jià)格已經(jīng)到了受地緣政治短期邊際影響較大的階段，從中期維度判斷，能源依然是制造業(yè)最近緊缺的環(huán)節(jié)，并且有望延續(xù)至23年全年，我們依然看好能源標(biāo)的高盈利持續(xù)。并且需要關(guān)注能源供需格局變動(dòng)為中國化工行業(yè)帶來的重大發(fā)展機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源價(jià)格波動(dòng)加大、海外地緣沖突加劇、下游需求不及預(yù)期。