>> 廣發(fā)證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：9月板塊跑輸3.7個百分點，關(guān)注旺季豬價表現(xiàn)-221009
| 上傳日期： |
2022/10/9 |
大?。?/td>
| 1183KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾,錢浩,鄭穎欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心觀點
畜禽養(yǎng)殖：根據(jù)中國畜牧業(yè)信息網(wǎng)，9月全國生豬均價23.46元/公斤，環(huán)比上漲8.5%，同比上漲77.9%。利潤方面，9月自繁自養(yǎng)平均利潤為728元/頭，環(huán)比上漲243元/頭，同比上升1287元/頭；外購仔豬平均養(yǎng)殖利潤為793元/頭，環(huán)比上漲111元/頭，同比上升1904元/頭。產(chǎn)能節(jié)奏層面，去年下半年至今年1季度能繁母豬存欄處于持續(xù)下行通道中，2季度以后開始溫和回升。當(dāng)前生豬供給仍處于趨勢下行通道，預(yù)計將持續(xù)至明年1季度。4季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，豬價有望繼續(xù)強(qiáng)勢運(yùn)行。養(yǎng)殖戶預(yù)期對月度之間供給的調(diào)整會放大豬價波動，需要重點甄別豬價波動的趨勢因素跟噪聲因素。拋開周期因素，過往兩輪周期養(yǎng)殖公司的超額收益很大程度來自于產(chǎn)能快速擴(kuò)張，由于19/20年擴(kuò)張普遍比較激進(jìn)，目前大多數(shù)公司仍處于降杠桿的過程中，短期缺乏資產(chǎn)負(fù)債表再擴(kuò)張的能力，重點關(guān)注后期相關(guān)公司資本開支計劃的再提速。建議重點關(guān)注溫氏股份、牧原股份、新希望等，中小養(yǎng)殖企業(yè)建議關(guān)注唐人神、天康生物、巨星農(nóng)牧。黃羽肉雞經(jīng)歷20/21年行業(yè)性虧損產(chǎn)能出清，疊加今年上半年華東地區(qū)供給沖擊，行業(yè)盈利呈現(xiàn)高景氣，立華股份、溫氏股份受益。白羽肉雞板塊，行業(yè)景氣度觸底回升，關(guān)注后續(xù)祖代引種變化，重點關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展。
飼料、動保：根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會樣本企業(yè)數(shù)據(jù)測算，2022年8月，全國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2635萬噸，同比下降6.7%，環(huán)比增長7.2%，其中豬料1067萬噸，同比下降11.2%，環(huán)比增長8.5%；水產(chǎn)369萬噸，同比增長3%，環(huán)比增長7.2%；反芻129萬噸，同比增長4.7%，環(huán)比增長11.1%；蛋禽253萬噸，同比下降9.9%，環(huán)比增長3.2%；肉禽789萬噸，同比下降4.8%，環(huán)比增長6.2%。畜禽飼料仍面臨下游養(yǎng)殖量萎縮帶來的需求下滑壓力，預(yù)計4季度起有望明顯改善。飼料行業(yè)集中度仍相對分散，重點關(guān)注龍頭公司綜合性優(yōu)勢下的份額持續(xù)提升機(jī)會。動保方面，2季度以來下游盈利持續(xù)改善帶動高毛利產(chǎn)品銷售回暖，預(yù)計未來2-3個季度相關(guān)公司景氣度處于持續(xù)上行通道，重點關(guān)注中牧股份、普萊柯等。
種植業(yè)：大宗商品維持高位運(yùn)行，關(guān)注干旱以及流動性等層面潛在沖擊。國內(nèi)玉米種業(yè)處于政策變革期，重點關(guān)注政策推進(jìn)以及實質(zhì)落地進(jìn)展。重點關(guān)注隆平高科、登海種業(yè)、大北農(nóng)等。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、政策風(fēng)險、行業(yè)競爭與產(chǎn)品風(fēng)險。
|
|
