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戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)材料，光伏級(jí)石英砂需求快速增長
　　光伏級(jí)石英砂主要用于制造石英坩堝，直接影響硅的成晶（整棒率、成晶率、加熱時(shí)間、直接加工成本等）以及單晶硅的質(zhì)量（穿孔片、黑芯片等），對(duì)石英砂雜質(zhì)、羥基、包裹體含量，以及粒度分布要求嚴(yán)苛。
　　 N型硅片對(duì)純度要求更高，石英坩堝使用壽命會(huì)較P型減少50-100小時(shí)。受益N型趨勢，坩堝用量將穩(wěn)步增加。
　　預(yù)計(jì)2022年石英砂需求6.64萬噸，同比+44.27%，其中內(nèi)層砂需求3.32萬噸；預(yù)計(jì)2023年石英砂需求9.39萬噸，同比+41.36%，其中內(nèi)層砂需求3.75萬噸。2021-2025年需求復(fù)合增速+34.59%。
　　原礦品質(zhì)決定提純上限，提純工藝具有針對(duì)性
　　雜質(zhì)含量及賦存狀態(tài)決定成礦潛力，只有極少部分礦床具有商業(yè)價(jià)值。高純石英礦床資源分布高度集中，美國斯普魯斯派恩（Spruce Pine）礦床，具有規(guī)模大、流體雜質(zhì)少、品質(zhì)穩(wěn)定等優(yōu)點(diǎn)，供給了全球90%以上的高純石英砂。尤尼明和TQC原材料主要開采自此礦床。國內(nèi)暫未發(fā)現(xiàn)高品質(zhì)大規(guī)模的礦床，且原料評(píng)價(jià)與選擇技術(shù)相對(duì)落后，只能被動(dòng)通過元素檢測和經(jīng)驗(yàn)積累來進(jìn)行礦石的的選擇和試用。
　　提純技術(shù)一般具有局限性，對(duì)于確定的礦體，一般認(rèn)為存在提純上限。相比普通石英砂，高純石英砂增加較多復(fù)雜工藝流程。
　　由于不同廠商或同一廠商不同階段的原料差異，需要針對(duì)性調(diào)整生產(chǎn)流程。此外，國內(nèi)檢測技術(shù)上仍有較大提升空間。
　　國產(chǎn)化進(jìn)程加快，供需總體緊張和結(jié)構(gòu)性失衡
　　整體上國產(chǎn)砂在關(guān)鍵指標(biāo)上已經(jīng)與進(jìn)口砂接近。目前高端高純石英砂仍依賴進(jìn)口，但國產(chǎn)化進(jìn)程顯著加快。
　　供需：
　　總體偏緊：預(yù)計(jì)2022年石英砂需求約6.6萬噸，供給約6.3萬噸，總體供需緊張。
　　結(jié)構(gòu)失衡：內(nèi)層主要采用進(jìn)口砂，預(yù)計(jì)2022年內(nèi)層砂需求約3.3萬噸，進(jìn)口供給約2.4萬噸，存在缺口。
　　季度供需：Q1進(jìn)口砂供需偏緊，Q2開始逐漸開始緊缺，且供給缺口持續(xù)放大。
　　價(jià)格持續(xù)性：
　　情形一：減少進(jìn)口砂用量和比例。假設(shè)2022-2024年進(jìn)口砂比例降至35%、25%、20%，行業(yè)呈現(xiàn)供需偏緊，否則存在缺口。
　　情形二：坩堝內(nèi)層使用國產(chǎn)砂。在內(nèi)層：外層=50：50或40：60的情形下，內(nèi)層優(yōu)先采用進(jìn)口砂，剩余需求采用全國產(chǎn)砂坩堝，假設(shè)使用壽命減少50小時(shí)，則仍存在供給缺口。
　　情形三：兩巨頭賣礦石或國內(nèi)技術(shù)突破。結(jié)構(gòu)性失衡的情況將不復(fù)出現(xiàn)，僅呈現(xiàn)供需偏緊的情況。
　　價(jià)格彈性：
　　石英坩堝占硅片成本較低。從非硅成本看，預(yù)計(jì)石英坩堝占比約10%；從生產(chǎn)成本看，預(yù)計(jì)石英坩堝占比約1.3%。
　　下游對(duì)漲價(jià)不敏感。高純石英砂占坩堝成本的72%，高純石英砂每上漲1萬元/噸，（1）假設(shè)坩堝順價(jià)，拉晶非硅成本增加0.28分/W （2）假設(shè)坩堝不順價(jià)，硅片廠石英坩堝成本增加0.20分/W。
　　漲價(jià)彈性較大。國產(chǎn)砂坩堝影響成晶率，增加斷線概率。拉晶成本每增加1元/kg，對(duì)應(yīng)拉0.23分/W，則可支撐上漲1萬元/噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電網(wǎng)消納不及預(yù)期：光伏邁入平價(jià)時(shí)代，消納問題成為制約行業(yè)發(fā)展的一大關(guān)鍵瓶頸要素。如果電網(wǎng)的消納能力不足將影響國內(nèi)新增裝機(jī)規(guī)模。
　　行業(yè)競爭超預(yù)期：行業(yè)景氣度高企，迎來新一輪擴(kuò)產(chǎn)潮，未來市場存在競爭加劇，進(jìn)而導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格超預(yù)期下降的風(fēng)險(xiǎn)。
　　國產(chǎn)化進(jìn)展不及預(yù)期：如果未來國產(chǎn)化進(jìn)展不及預(yù)期，將對(duì)行業(yè)盈利產(chǎn)生不利影響。