>> 華泰證券-基礎(chǔ)材料行業(yè)專題研究：能源轉(zhuǎn)型下，新材料的新機(jī)遇-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
李斌,馬曉晨 |
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能源轉(zhuǎn)型背景下，技術(shù)換代催生新材料快速成長
全球雙碳背景下，能源轉(zhuǎn)型已成必然趨勢(shì)，風(fēng)、光、核等新能源進(jìn)入快速發(fā)展周期；同時(shí)我國火電機(jī)組亟待升級(jí)和進(jìn)行節(jié)能、增效和減排改造?！笆奈濉逼陂g，火電新建和改造將主要依托超超臨界機(jī)組技術(shù)，其所需特種鋼管持續(xù)升級(jí)。光伏降本增效的新技術(shù)層出不窮，相應(yīng)新材料應(yīng)運(yùn)而生，包括顆粒硅、鎢切割絲、HJT靶材、低溫銀漿、銀包銅粉、高純石英粉等。風(fēng)電在大型化及深遠(yuǎn)海風(fēng)趨勢(shì)下，葉片芯材、發(fā)電電機(jī)存在升級(jí)替代需求，同時(shí)高端軸承鋼國產(chǎn)化亟待解決。此外，核電審核重啟且22年獲批數(shù)量超協(xié)會(huì)指引，再次打開核電用鋼材、鋯材市場(chǎng)空間。
火電：超超臨界機(jī)組大勢(shì)所趨，鍋爐用鋼管同步升級(jí)
超超臨界不是新技術(shù)，但是其降本增效和超低排放的特點(diǎn)，已經(jīng)成為新建火電機(jī)組和存量機(jī)組改造的必然趨勢(shì)；同時(shí)也對(duì)鍋爐用管材料的持久強(qiáng)度、高抗氧化腐蝕等性能提出了更高的要求，形成較高生產(chǎn)壁壘。據(jù)2021年國家發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《全國煤電機(jī)組改造升級(jí)實(shí)施方案》，提出“十四五”期間實(shí)施節(jié)能降碳改造3.5億千瓦和靈活性改造2億千瓦；我們預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)鍋爐鋼管需求約為550-577.5萬噸；其中特種不銹鋼管預(yù)期合計(jì)需求約165-173萬噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期超過600億；合金鋼鋼管等預(yù)期合計(jì)需求約為385-404萬噸，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期超過300億。
光伏：技術(shù)升級(jí)不止，新材料應(yīng)運(yùn)而生
據(jù)22年4月20日華泰電新《前景廣闊，光伏輔材助力碳中和》，光伏進(jìn)入平價(jià)階段，我們預(yù)計(jì)25年全球新增光伏裝機(jī)有望達(dá)到400GW，21-25年CAGR約24%。光伏行業(yè)持續(xù)追求降本增效，新技術(shù)層出不窮：低成本硅料，顆粒硅厚積薄發(fā)，25年市場(chǎng)滲透率若達(dá)到50%則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)?；虺?000億；更薄的硅片，光伏切割絲從金剛石鋼線升級(jí)到鎢絲，25年市場(chǎng)滲透率若達(dá)到50%則對(duì)應(yīng)市場(chǎng)規(guī)?；蜻_(dá)95億；追求更高的能效，薄膜技術(shù)諸如Topcon、HJT和鈣鈦礦等新技術(shù)層出不窮，光伏鍍膜用靶材營運(yùn)而生，銀漿材料也開始升級(jí)換代。
風(fēng)電：風(fēng)電發(fā)展機(jī)遇期，材料升級(jí)與國產(chǎn)化需求孕育機(jī)會(huì)
進(jìn)入“十四五”，陸風(fēng)正式進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，而海風(fēng)面臨從補(bǔ)貼到無補(bǔ)貼、近海到遠(yuǎn)海、實(shí)驗(yàn)走向商業(yè)應(yīng)用的跨越性發(fā)展，提升發(fā)電效率、降低發(fā)電成本仍是風(fēng)電行業(yè)發(fā)展主旋律。其中，風(fēng)電大型化、核心零部件國產(chǎn)化、風(fēng)力電機(jī)升級(jí)孕育相關(guān)材料發(fā)展機(jī)會(huì)。大型化方面，葉片面臨著“大型化、輕量化與低成本”的矛盾，夾芯材料存在PVC泡沫、PET泡沫等高分子復(fù)合材料替代巴沙木趨勢(shì)；國產(chǎn)化方面，我國高端軸承鋼國產(chǎn)化率較低，在潔凈度控制、顯微組織等方面與海外仍有較大差距；電機(jī)升級(jí)方面，存在雙饋異步電機(jī)向直驅(qū)、半直驅(qū)電機(jī)升級(jí)趨勢(shì)，有望帶動(dòng)稀土永磁需求增長。
核電：審核加速，打開核電用鋼材、鋯材市場(chǎng)空間
2022年以來我國累計(jì)獲批機(jī)組數(shù)量達(dá)到10臺(tái)，2019-2021年分別4、4、5臺(tái)，審核逐漸加速。而我國目前核準(zhǔn)機(jī)組仍以第三代核電技術(shù)為主，其材料主要為鋼材及鋯材。其中，以壓水堆核電站為例，鋼制部件約占整套核電機(jī)組成本的83%，我國百萬千瓦級(jí)核電機(jī)組單位投資額約200億元，建設(shè)期5-6年，因此我們預(yù)計(jì)22-25年核電用鋼年均市場(chǎng)規(guī)模超300億。而鋯材主要用作堆芯結(jié)構(gòu)件，我們預(yù)計(jì)22-25年我國每年核級(jí)海綿鋯需求約1200-1500噸，國內(nèi)已具備相應(yīng)自主生產(chǎn)能力。
風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響超預(yù)期，碳中和進(jìn)程不及預(yù)期，行業(yè)技術(shù)路
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