>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年三季報業(yè)績前瞻：養(yǎng)殖景氣上行，業(yè)績迎來拐點-221014
| 上傳日期： |
2022/10/14 |
大小： |
558KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
趙金厚,朱珺逸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
預計農(nóng)林牧漁行業(yè)2022年三季報業(yè)績同比大幅增長，主因生豬養(yǎng)殖行業(yè)盈利改善，業(yè)績兌現(xiàn)所拉動。申萬農(nóng)林牧漁重點跟蹤的37家上市公司2022年三季報預計合計實現(xiàn)歸母凈利潤113.45億元，同比+250.5%（行業(yè)數(shù)據(jù)為行業(yè)內(nèi)跟蹤樣本上市公司數(shù)據(jù)合計數(shù)，下同）。豬價上行帶動盈利水平上行，豬企2022Q3業(yè)績迎來兌現(xiàn)：預計農(nóng)林牧漁行業(yè)2022Q3合計實現(xiàn)歸母凈利潤229.97億元，同比+219.8%；其中生豬養(yǎng)殖行業(yè)2022Q3預計合計實現(xiàn)歸母凈利潤133.29億元，同比增長182%，環(huán)比增長817%。上市公司業(yè)績增速因行業(yè)景氣、經(jīng)營狀況等因素呈現(xiàn)分化與差異，預計2022年三季報業(yè)績增速位居前列的上市公司有：荃銀高科（+4342%，EPS 0.06元/股）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（+2073%，EPS 0.07元/股）、湘佳股份（+445%，EPS 0.34元/股）等。
生豬養(yǎng)殖：三季度豬價震蕩上行，板塊上市公司進入業(yè)績兌現(xiàn)期。2022Q3行業(yè)供給下降疊加消費回升驅(qū)動豬價維持較高水平：根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022Q3全國外三元生豬平均價格為22.42元/公斤，同比上漲58%，環(huán)比Q2（15.08元/公斤）亦明顯回升。豬價上漲驅(qū)動養(yǎng)殖盈利水平明顯上行：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，2022Q3自繁自養(yǎng)與外購仔豬養(yǎng)殖平均盈利分別為577.18、731.54元/頭，環(huán)比Q2大幅轉正。與此同時，主要生豬養(yǎng)殖企業(yè)2022Q3繼續(xù)實現(xiàn)了生豬出欄量的明顯增長：重點涉及生豬養(yǎng)殖業(yè)務的上市公司2022Q3合計出欄生豬2917.3萬頭，同比增長16.5%。價漲量增是板塊上市公司業(yè)績兌現(xiàn)之主因。同時，部分龍頭企業(yè)繼續(xù)提升養(yǎng)殖效率與養(yǎng)殖成績，Q3成本繼續(xù)優(yōu)化，其在豬價高位加之出欄量增長的共同驅(qū)動下，單三季度業(yè)績大幅兌現(xiàn)。預計牧原股份單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤88.81億元，同比大幅扭虧為盈。
禽養(yǎng)殖：①白羽肉雞：溫和復蘇開啟，Q3白雞景氣底部回暖。產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格均整體回暖，但飼料原料成本仍處高位，全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)優(yōu)勢凸顯。受美國禽流感影響，22年5-7月祖代種雞海外引種量均為0，故上游種雞價格上漲明顯，從我們重點覆蓋公司的情況來看，圣農(nóng)發(fā)展Q3雞肉銷售價格大幅提升，季度環(huán)比+10.6%，達11391元/噸，隨著價格端的顯著改善，公司雞肉單噸凈利顯著提升，預計Q3約為800元/噸，預計公司Q3實現(xiàn)歸母凈利潤約3億元，前三季度累計實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比-34.5%。②黃羽肉雞：去產(chǎn)能效應顯現(xiàn)，Q3黃雞景氣高漲，預計企業(yè)業(yè)績大幅兌現(xiàn)。在2020-2021持續(xù)虧損兩年，產(chǎn)能深度去化后，2022Q3黃雞開啟景氣兌現(xiàn)周期，單季度各品類黃羽肉雞價格實現(xiàn)大幅上漲。據(jù)新牧網(wǎng)，2022Q3黃羽肉雞中速雞銷售均價為17.5元/kg，同比+35.8%，環(huán)比+28.5%，價格水平創(chuàng)2019年非洲豬瘟后新高。預計黃羽肉雞板塊重點覆蓋上市公司立華股份單三季度實現(xiàn)歸母凈利潤8.3億元，同比大幅扭虧（去年同期虧損3.2億元）
飼料：行業(yè)景氣依舊承壓，養(yǎng)殖業(yè)務貢獻邊際業(yè)績彈性。2022Q3盡管養(yǎng)殖業(yè)底部復蘇，整體飼料需求有所恢復，但行業(yè)仍面臨巨大的經(jīng)營壓力，主要體現(xiàn)為大宗商品價格持續(xù)高企，9月至10月上旬豆粕現(xiàn)貨價格不斷創(chuàng)歷史新高，玉米價格在5月創(chuàng)下歷史新高后一直處于高位，飼料、養(yǎng)殖行業(yè)生產(chǎn)成本仍在上升。但飼料行業(yè)企業(yè)養(yǎng)殖業(yè)務的進展或底部回暖均帶來的業(yè)績增量。重點推薦的水產(chǎn)飼料行業(yè)上市公司天馬科技，2022年為其鰻魚養(yǎng)殖業(yè)務貢獻業(yè)績的首年，預計前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比+186.4%。飼料行業(yè)龍頭海大集團亦實現(xiàn)經(jīng)營端底部回暖，預計2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤21.6億元，同比+23.7%。
其他子版塊。①種業(yè)：糧價高位刺激種子需求，轉基因商業(yè)化年底落地可期，玉米種子有望迎來量價齊升，關注玉米種子龍頭登海種業(yè)，預計2022Q1-3實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比+7.5%；②寵物食品：國外市場：疫情緩和背景下，海外訂單穩(wěn)定性增強，人民幣兌美元持續(xù)貶值，匯兌損益有望增厚公司Q3業(yè)績。國內(nèi)市場：高線城市銷售顯著恢復，Q3國內(nèi)銷量同比大幅增長。預計中寵股份2022Q1-3實現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同比+38.86%。③動物疫苗：Q3生豬養(yǎng)殖進入盈利區(qū)間，驅(qū)動豬用疫苗使用量恢復，動保企業(yè)豬用疫苗批簽發(fā)量有所回升，相關企業(yè)Q3業(yè)績環(huán)比Q2明顯改善。預計科前生物2022Q1-3實現(xiàn)歸母凈利潤2.79億元，同比-27.67%。
風險提示：上市公司實際出欄量等數(shù)據(jù)不及預期；農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動；養(yǎng)殖疫情發(fā)生等。
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