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家居：地產(chǎn)復(fù)蘇信號(hào)漸強(qiáng)，底部加強(qiáng)配置。山東濟(jì)寧、湖北武漢、廣東清遠(yuǎn)、天津等核心城市相繼下調(diào)首套房貸款利率，促進(jìn)剛需住房需求復(fù)蘇；本周（10月8日-10月14日）30大中城市商品房成交情況環(huán)比大幅改善，伴隨保交樓資金逐步落地、貸款利率下行等政策提振市場(chǎng)信心，預(yù)計(jì)地產(chǎn)政策催化下家居板塊估值有望修復(fù)。推薦顧家家居、歐派家居、喜臨門，軟體關(guān)注慕思股份、敏華控股，定制關(guān)注索菲亞、志邦家居、金牌廚柜、曲美家居、江山歐派、王力安防等。
　　造紙：仍處底部，靜待需求改善。1）大宗紙：供應(yīng)層面有所改善，漿價(jià)仍高位盤整。漿價(jià)方面，國(guó)際供應(yīng)層面同比、環(huán)比均出現(xiàn)明顯改善，且我國(guó)月度進(jìn)口量環(huán)比轉(zhuǎn)正，然而整體供應(yīng)仍偏緊，業(yè)者低價(jià)惜售，短期供應(yīng)面支撐漿價(jià)，預(yù)計(jì)伴隨Arauco156萬噸投產(chǎn)日期臨近（原定22年10月末、預(yù)計(jì)推遲）、UPM210萬噸漿廠將于2023Q1投產(chǎn)，全球商品漿供應(yīng)緊張局勢(shì)有望緩解，自2022Q4漿價(jià)向下延續(xù)趨勢(shì)性下降概率較大，但預(yù)計(jì)較為溫和。漿紙方面，10月紙廠挺價(jià)延續(xù)，訂單釋放支撐紙價(jià)向上；箱板瓦楞紙方面，規(guī)模紙廠部分基地檢修結(jié)束，現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期增加，預(yù)計(jì)價(jià)格弱勢(shì)盤整。此外，海外廢紙價(jià)格自高點(diǎn)下降150美元/噸，預(yù)計(jì)布局海外廢紙漿原料的公司受益于高端箱板紙盈利。推薦太陽(yáng)紙業(yè)、山鷹國(guó)際，關(guān)注晨鳴紙業(yè)、博匯紙業(yè)等。2）特種紙：本周梳理五洲特紙，特種紙領(lǐng)軍企業(yè)，成長(zhǎng)動(dòng)力充足。五洲特紙成立于2008年，目前已擁有8條產(chǎn)線，135萬噸產(chǎn)能，為國(guó)內(nèi)最大特種紙生產(chǎn)企業(yè)之一。展望未來，公司2023年分別新增20萬噸液體包裝紙/30萬噸化機(jī)漿；遠(yuǎn)期來看，十四五-十五五期間湖北漢川449萬噸項(xiàng)目有望投產(chǎn)（155萬噸化學(xué)漿、294萬噸機(jī)制紙），屆時(shí)漿紙一體化格局有望成型，成長(zhǎng)路徑清晰。行業(yè)方面，目前成本壓力仍存，關(guān)注龍頭長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。持續(xù)推薦產(chǎn)品布局多元&優(yōu)化、成長(zhǎng)路徑清晰的仙鶴股份、華旺科技，重點(diǎn)關(guān)注五洲特紙、冠豪高新。
　　新型煙草：思摩爾國(guó)際發(fā)布前三季度財(cái)務(wù)報(bào)告，行業(yè)見底，核心競(jìng)爭(zhēng)力不變，多元成長(zhǎng)可期。公司發(fā)布Q1-Q3財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)：期內(nèi)經(jīng)調(diào)整純利為21.57億元（-48.9%）；單Q3經(jīng)調(diào)整純利為7.21億元（-42.3%）。業(yè)績(jī)短期承壓主要系：1）海外：美國(guó)一次性小煙槍搶占部分市場(chǎng)，自動(dòng)化水平提升促階段降價(jià)、Q3價(jià)格環(huán)比已企穩(wěn)；國(guó)內(nèi)：新規(guī)落地，品牌謹(jǐn)慎拿貨。2）產(chǎn)品&地區(qū)結(jié)構(gòu)變化影響毛利率（一次性、海外占比提升），3）研發(fā)（22年研發(fā)費(fèi)用為16.8億，超過去六年總和）&管理（建設(shè)信息系統(tǒng)等）&銷售費(fèi)用（建設(shè)全球銷售渠道等）增幅較大。展望未來，受益于1）美國(guó)FDA執(zhí)法趨嚴(yán)、優(yōu)化格局，2）歐洲一次性小煙貢獻(xiàn)增量，3）國(guó)內(nèi)23年回歸替煙，業(yè)務(wù)趨穩(wěn)，4）費(fèi)用（管理&銷售）規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)收入端Q3或?yàn)殡A段性底部，利潤(rùn)端有望于2023年回暖。持續(xù)推薦海內(nèi)外長(zhǎng)期格局優(yōu)異，核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著的思摩爾國(guó)際。
　　出口：匯率&海運(yùn)共推出口釋放盈利彈性。截至10月14日美元兌人民幣匯率已高達(dá)7.1（同比+10.4%，較3月高點(diǎn)增幅12.8%）且由于美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息通道，人民幣仍處貶值區(qū)間。此外，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為2026.26（同比-38.07%，環(huán)比-13.0%），且主要航線相較去年同期均呈現(xiàn)降幅，目前呈環(huán)比加速下滑趨勢(shì)。海外通脹壓制出口訂單，行業(yè)Q3增速進(jìn)一步下降，但部分賽道受益于下游補(bǔ)庫(kù)、以及供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，收入有望表現(xiàn)靚麗，如家聯(lián)科技、嘉益股份、依依股份、浙江自然等。
　　包裝：昇興股份發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)，關(guān)注金屬包裝利潤(rùn)彈性釋放。1）紙包裝：成長(zhǎng)多元，盈利修復(fù)可期。原材料價(jià)格同比趨緩，持續(xù)推薦3C包裝穩(wěn)健，煙酒包裝、環(huán)保紙塑等拓展順暢，穩(wěn)態(tài)利潤(rùn)率有望上行的裕同科技、關(guān)注勁嘉股份。2）金屬包裝：昇興股份發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，成長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司22Q1-Q3收入實(shí)現(xiàn)51.5億元-53.5億元（+32.3%-37.4%）；歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.00-2.15億元（+52.2%-63.6%）；單Q3來看，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)0.85-0.95億元（+65.9%-85.4%）。盈利高增主要系產(chǎn)能釋放順利&產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)改善，目前已開啟太平洋制罐（北京）收購(gòu)流程，成長(zhǎng)動(dòng)力充足。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有望持續(xù)優(yōu)化帶來議價(jià)能力提升，疊加目前原材料高位回落，預(yù)計(jì)龍頭業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)，建議關(guān)注昇興股份、奧瑞金、寶鋼包裝。
　　消費(fèi)：景氣復(fù)蘇，把握長(zhǎng)期價(jià)值。8月電商物流綜合指數(shù)同比-5.3%，規(guī)模以上快遞業(yè)務(wù)量同比+4.9%至94.33億件，疫后復(fù)蘇趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)Q3消費(fèi)龍頭持續(xù)修復(fù)：1）疫后需求復(fù)蘇，龍頭把握產(chǎn)品&渠道變革，市占率穩(wěn)定向上，長(zhǎng)期布局價(jià)值顯現(xiàn)，晨光體育用品上市有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，建議關(guān)注公牛集團(tuán)、晨光股份、百亞股份、齊心集團(tuán)；2）漿價(jià)回落有望貢獻(xiàn)利潤(rùn)彈性的中順潔柔；3）高景氣賽道，近視防控長(zhǎng)期滲透率提升邏輯順暢，明月鏡片離焦鏡具備高性價(jià)比且產(chǎn)品線更為豐富，10月官宣明星劉昊然為品牌代言人，品牌影響力持續(xù)提升，有望貢獻(xiàn)增長(zhǎng)亮點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)，地產(chǎn)超預(yù)期下滑，原材料價(jià)格波動(dòng)。