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受疫情、地產(chǎn)銷(xiāo)售疲軟及消費(fèi)整體不景氣影響，9月廚電線下銷(xiāo)售整體表現(xiàn)依然平淡，但線上市場(chǎng)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇。但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級(jí)仍在持續(xù)，龍頭產(chǎn)品均價(jià)也有亮眼表現(xiàn)。
　　油煙機(jī)：
　　行業(yè)：線上增速轉(zhuǎn)負(fù)，線下降幅擴(kuò)大。線上量額同比-5%/-2.5%；線下量額同比-29.78%/-25.98%。
　　品牌：CR2基本穩(wěn)定，線上略微下滑，線下持續(xù)提升，龍頭產(chǎn)品均價(jià)上升。1）從份額看，線上老板/方太銷(xiāo)額市占率分別為21.6%/18.5%，同比-2.03/-1.78pct；線下老板/方太銷(xiāo)額市占率分別為33.9%/29%，同比+1.77/+1.45pct。2）從均價(jià)看，線上老板/方太均價(jià)為2790/2866元，同比+5.9%/2.2%；線下老板/方太均價(jià)為4880/5225元，同比+2%/4.1%。
　　集成灶：
　　行業(yè)：線上增速轉(zhuǎn)正，線下降幅擴(kuò)大。線上量額同比+17%/+27%；線下量額同比-15.05%/-14.97%。
　　行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)持續(xù)，蒸烤款占比持續(xù)提升。線上，蒸烤獨(dú)立/蒸烤一體占比11%/62%，同比+8/9pct；線下，蒸烤獨(dú)立/蒸烤一體占比4%/52%，同比-16/+30pct。
　　品牌：火星人和美大份額提升明顯，老板電器線下表現(xiàn)依舊亮眼，行業(yè)持續(xù)集中。線上，火星人/億田/美大/帥豐/老板銷(xiāo)額市占率分別為29%/16%/8%/4%/1.6%，同比+4/+1/+4/-2pct；線下，火星人/億田/美大/老板銷(xiāo)額市占率分別為26%/4%/21%/8.8%，同比+6/-18/+9pct。
　　洗碗機(jī)：
　　行業(yè)：線上有所回暖，線下同比轉(zhuǎn)負(fù)。線上量額同比-1.96%/+6.95%；線下量額同比-28.63%/-24.61%。
　　行業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：大套數(shù)仍為行業(yè)主流。線上，13套占比16.88%；線下，12套/13套占比32%/15%。
　　品牌：線上海爾份額提升，線下方太和西門(mén)子表現(xiàn)更佳。線上，西門(mén)子/老板/方太/海爾銷(xiāo)額市占率分別為19%/7.2%/7.3%/15%，同比-3.5/-0.03/-1.4/+5pct；線下，西門(mén)子/老板/方太銷(xiāo)額市占率分別為42%/16%/22%，同比+2/-2.7/+4pct。
　　投資建議：把握廚房小電（同比、環(huán)比改善）&地產(chǎn)后周期（業(yè)績(jī)、估值修復(fù)）兩條投資主線。短期，我們推薦基本面同比、環(huán)比均顯著改善的廚房小電板塊和地產(chǎn)邊際寬松預(yù)期下有望實(shí)現(xiàn)估值修復(fù)的地產(chǎn)后周期板塊。長(zhǎng)期，我們認(rèn)為滲透率仍有較大空間較高投資價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三方數(shù)據(jù)偏差，疫情影響銷(xiāo)售。