>> 中信證券-新材料行業(yè)周觀點(diǎn)：持續(xù)看好Q4光伏和合成生物學(xué)新材料板塊的交易機(jī)會(huì)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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pdf 共4頁(yè) |
來(lái)源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
李超,陳旺,張柯 |
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1.風(fēng)電和光伏高景氣需求延續(xù)，相關(guān)零部件及輔材環(huán)節(jié)有望持續(xù)受益。2.高端制造領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力充足，“卡脖子”新材料的產(chǎn)業(yè)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。3.合成生物學(xué)龍頭企業(yè)新產(chǎn)品料將于2022Q4投放，以貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?.印度9月培育鉆石出口數(shù)據(jù)回暖，符合美國(guó)圣誕節(jié)消費(fèi)旺季提前備貨的預(yù)期。建議聚焦以下主線(xiàn)：1.新能源&電力材料：風(fēng)電領(lǐng)域新強(qiáng)聯(lián)，關(guān)注廣大特材和振江股份；光伏領(lǐng)域TCL中環(huán)、鑫鉑股份、菲利華，關(guān)注宇邦新材和金晶科技；2.高端制造新材料：關(guān)注催化劑領(lǐng)域凱立新材；碳纖維領(lǐng)域光威復(fù)材和中復(fù)神鷹；3.生物類(lèi)材料：生物類(lèi)材料領(lǐng)域華恒生物、嘉必優(yōu)、凱賽生物；4.消費(fèi)類(lèi)材料：培育鉆石領(lǐng)域中兵紅箭。
▍短期內(nèi)，預(yù)計(jì)新能源上游材料仍將是Q4重點(diǎn)主線(xiàn)之一。以中信證券研究部新材料組跟蹤的新能源&電力材料、半導(dǎo)體&電子新材料、高端制造&軍工新材料、生物合成&消費(fèi)類(lèi)材料公司為范圍，上周（10月10日至10月14日）下跌0.4%，低于萬(wàn)得全A指數(shù)2.8%的漲幅，價(jià)值風(fēng)格相對(duì)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)。短期來(lái)看，我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，市場(chǎng)正處于筑底回升階段，下游需求旺盛、業(yè)績(jī)確定性高的新材料標(biāo)的有望迎來(lái)更大的反彈空間，以重歸合理估值區(qū)間，尤其是新能源上游材料（光伏、風(fēng)電、鋰電、儲(chǔ)能）等仍將是四季度交易的核心。
▍新能源&電力材料：需求高景氣驅(qū)動(dòng)明確量增邏輯，看好風(fēng)電光伏零部件及輔材核心標(biāo)的。
風(fēng)電：國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)需求持續(xù)旺盛，海風(fēng)項(xiàng)目有望加速落地。根據(jù)風(fēng)電之音不完全統(tǒng)計(jì)，2022年前9月各開(kāi)發(fā)商風(fēng)機(jī)機(jī)組設(shè)備采購(gòu)公開(kāi)招標(biāo)容量超75GW。疊加今年下半年原材料價(jià)格中樞持續(xù)回落，風(fēng)電零部件企業(yè)盈利能力有望迎來(lái)拐點(diǎn)。光伏：展望四季度，硅料供需轉(zhuǎn)松有望帶動(dòng)組件輔材明顯量增。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù)，2022年9月國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為7.65萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加24%。我們預(yù)計(jì)10月隨著各硅料企業(yè)產(chǎn)量的繼續(xù)釋放，國(guó)內(nèi)硅料供應(yīng)仍將在高基數(shù)基礎(chǔ)上環(huán)比提升，硅料環(huán)節(jié)供不應(yīng)求的格局將得到緩解。展望四季度，今年三季度實(shí)現(xiàn)投放但由于限電等因素未實(shí)際落地的產(chǎn)能，或?qū)⒓嗅尫?。光伏組件端四季度的排產(chǎn)有望超預(yù)期，對(duì)應(yīng)核心輔材環(huán)節(jié)有望迎來(lái)明顯放量過(guò)程。
在主賽道需求高景氣驅(qū)動(dòng)下，新能源零部件與輔材環(huán)節(jié)的量增邏輯明確，并且估值已基本落入合理區(qū)間。建議積極關(guān)注明年盈利預(yù)期較為確定的風(fēng)電光伏賽道標(biāo)的：（1）風(fēng)電領(lǐng)域推薦具備強(qiáng)阿爾法邏輯的零部件標(biāo)的，推薦主軸軸承龍頭新強(qiáng)聯(lián)，建議關(guān)注廣大特材（齒輪箱零部件）、振江股份（轉(zhuǎn)子房）；（2）光伏領(lǐng)域建議關(guān)注組件輔材的膠膜、焊帶、邊框；鈣鈦礦電池封裝材料TCO玻璃；硅片龍頭及制造環(huán)節(jié)中的輔材高純石英砂、碳碳熱場(chǎng)。標(biāo)的方面，推薦TCL中環(huán)（硅片）、鑫鉑股份（邊框）、菲利華（石英砂），建議關(guān)注宇邦新材（焊帶）、金晶科技（TCO玻璃）。
▍高端制造新材料：醫(yī)藥行情推升貴金屬催化劑利潤(rùn)基本盤(pán)，高端領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力充足。
?。?）據(jù)中信一級(jí)行業(yè)指數(shù)，10月14日醫(yī)藥指數(shù)上漲7.18%，且近10個(gè)工作日漲幅達(dá)12.51%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)。在近期帶量采購(gòu)政策降價(jià)溫和、醫(yī)療器械貸款財(cái)政貼息、創(chuàng)新藥新適應(yīng)癥納入醫(yī)保簡(jiǎn)易續(xù)約程序等政策暖風(fēng)下，疊加其低位估值，醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿θ耘f充足。建議關(guān)注受益于CXO增長(zhǎng)的醫(yī)藥領(lǐng)域貴金屬催化劑龍頭凱立新材。（2）10月13日，我國(guó)首個(gè)萬(wàn)噸級(jí)48K大絲束碳纖維工程第一套國(guó)產(chǎn)線(xiàn)在上海石化碳纖維產(chǎn)業(yè)基地成功投產(chǎn)，大絲束國(guó)產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)進(jìn)一步完善了我國(guó)碳纖維材料體系，形成了高中低端產(chǎn)品的有效搭配，碳纖維國(guó)產(chǎn)化動(dòng)力充足，建議關(guān)注碳纖維板塊，建議關(guān)注航空航天領(lǐng)域T300、T800碳纖維量產(chǎn)領(lǐng)跑者光威復(fù)材，以及民用碳纖維龍頭中復(fù)神鷹。
▍生物類(lèi)材料：關(guān)注合成生物學(xué)龍頭企業(yè)四季度的新產(chǎn)品產(chǎn)能投放。
產(chǎn)品拓展能力是合成生物學(xué)產(chǎn)品型企業(yè)的重要競(jìng)爭(zhēng)力，龍頭企業(yè)憑借強(qiáng)大的菌種構(gòu)建和培育、規(guī)模化生產(chǎn)、商業(yè)化應(yīng)用能力實(shí)現(xiàn)新產(chǎn)品的快速放量，不斷打開(kāi)成長(zhǎng)空間。根據(jù)凱賽生物的微信公眾號(hào)推送，其4萬(wàn)噸/年生物法癸二酸項(xiàng)目于9月底完成調(diào)試，已經(jīng)獲得國(guó)內(nèi)客戶(hù)認(rèn)可并形成銷(xiāo)售，這是癸二酸以化學(xué)法生產(chǎn)幾十年來(lái)，首次實(shí)現(xiàn)生物法大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。此外，華恒生物的1.6萬(wàn)噸三支鏈氨基酸項(xiàng)目和7000噸β-丙氨酸衍生物（D-泛酸鈣和D-泛醇）項(xiàng)目預(yù)期也將在四季度建成并試生產(chǎn)。受益于合成生物學(xué)賦能帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品在與市場(chǎng)中現(xiàn)有競(jìng)品的競(jìng)爭(zhēng)中具備明顯優(yōu)勢(shì)并快速提高市占率，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?。建議關(guān)注華恒生物（多種氨基酸及衍生物&丙二醇&丁二酸）、嘉必優(yōu)（ARA&DHA&HMOs）、凱賽生物（二元酸&生物基聚酰胺）。
▍消費(fèi)類(lèi)材料：印度9月培育鉆石出口數(shù)據(jù)回暖，培育鉆石性?xún)r(jià)比潛力未來(lái)有望充分體現(xiàn)。
2022年1-9月印度培育鉆石裸石出口金額13.28億美元，同比+65.1%，其中9月數(shù)據(jù)為1.78億美元，同比+85.6%，環(huán)比+24.2%，創(chuàng)歷史新高，符合我們之前對(duì)于美國(guó)圣誕節(jié)消費(fèi)旺季提前備貨的預(yù)期。根據(jù)Tenoris的數(shù)據(jù)，2022年以來(lái)培育鉆石訂婚戒指（成品珠
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