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第一，短期股債同步上漲的走勢(shì)驅(qū)動(dòng)不明，但可以確定的是2.75%的區(qū)間震蕩上限位置經(jīng)受住了考驗(yàn)，長(zhǎng)期債券利率運(yùn)行的區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)并未突破。
　　第二，我們對(duì)短端定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)釋放的判斷并未充分兌現(xiàn)，跨季資金分層體會(huì)已經(jīng)較為深刻，但短端利率過程中顯示出韌性，超調(diào)定價(jià)并未充分調(diào)整。
　　第三，雖然節(jié)后單周行情轉(zhuǎn)暖，但我們對(duì)9-10月債市在融資階段性修復(fù)和資金波動(dòng)回歸之下，債市階段性承壓的判斷并未改變。
　　第四，政策脈沖對(duì)融資修復(fù)的支撐在10月份仍在持續(xù)，節(jié)后一周可以看到，政策性開發(fā)性金融工具和再貸款工具對(duì)信貸投放的支撐仍在發(fā)力。
　　第五，節(jié)后資金面邊際有所緩解，但寬松程度并未顯著修復(fù)。
　　第六，對(duì)于流動(dòng)性而言，不必過分關(guān)注PSL重新增長(zhǎng)的影響。
　　第七，10月延續(xù)資金價(jià)格中樞邊際抬升判斷，關(guān)注稅期擾動(dòng)。
　　第八，銀行負(fù)債端廣義缺口或已經(jīng)觸底，后期NCD供給或有所修復(fù)，但需求端的變化更難預(yù)測(cè)。
　　第九，在DR007中樞波動(dòng)上行至1.8%附近時(shí)，1年期國(guó)股行NCD的合理定價(jià)區(qū)間或在2.1%-2.2%附近。
　　利率策略：（1）目前長(zhǎng)久期債券利率仍處于2.6%-2.75%的“窄區(qū)間”震蕩波動(dòng)形態(tài)中。（2）若嘗試更細(xì)致的擇時(shí)，10月長(zhǎng)端可能不會(huì)脫離2.67%-2.75%的小區(qū)間，下旬仍可能情緒承壓。（3）短端風(fēng)險(xiǎn)的釋放有待兌現(xiàn)，但資金中樞波動(dòng)上行對(duì)長(zhǎng)端定價(jià)區(qū)間無礙。（4）以時(shí)間換空間，中期可以維持多頭思維，擇機(jī)布局。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流動(dòng)性超預(yù)期收緊，寬信用進(jìn)度超預(yù)期