>> 華創(chuàng)證券-【債券日報】特別國債續(xù)作及四季度供給展望-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
大?。?/td>
| 1297KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周冠南,許洪波 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
2022年10月10日，10年期國債活躍券由“220017”（僅維持12個工作日）換券為“220019”，新代碼為財政部額外安排發(fā)行的10年期品種，發(fā)行規(guī)模與同月其他關鍵期限的國債不同，或存在特定資金使用用途。9月末，路透社報道財政部四季度擬發(fā)行國債2.5萬億，供給壓力是否超預期？本文就市場較為關注的國債焦點問題進行討論和分析，并進一步展望四季度利率債供給情況。
國債新代碼或主要用于特別國債到期續(xù)作
?。?）下半年有9500億特別國債到期。其中公開發(fā)行的有2003億，定向發(fā)行的有7500億。
（2）2017年的特別國債續(xù)作經(jīng)驗：特別國債到期按照原有發(fā)行方式（定向/公開）進行等額到期續(xù)作，且可用短期限品種來接續(xù)長期限品種。
（3）近期國債新代碼或用于續(xù)作公開發(fā)行的特別國債到期。今年8月、9月、11月財政部均額外安排了一期10年期國債的發(fā)行，即“220019”的首發(fā)及兩次續(xù)發(fā)；假設第二次續(xù)發(fā)規(guī)模與第一次相近（630億），則三次發(fā)行總規(guī)?？蛇_2011億，恰能覆蓋9-11月公開發(fā)行的特別國債到期2003億。
四季度利率債供給壓力或有限
?。?）國債：就規(guī)模而言，路透社報道財政部四季度擬發(fā)行國債2.5萬億，對應年內(nèi)剩余0.94萬億的國債額度基本用完，并未超預期；就節(jié)奏而言，國債凈融資變化的季節(jié)性規(guī)律較強，10月規(guī)?；蜉^小，11-12月單月規(guī)?；蛟黾又?500億-5000億左右。
?。?）地方債:前兩批3.45萬億用于項目建設的專項債額度已經(jīng)用完，第三批5000億專項債仍有4000余億待發(fā)，主要在10月份發(fā)行。
?。?）政金債：根據(jù)政金債發(fā)行的季節(jié)性規(guī)律，四季度處于發(fā)行淡季，預計單季凈融資在8000億附近，節(jié)奏或較為均衡。
?。?）利率債：今年二季度是利率債的供給高峰，發(fā)行規(guī)模達到6.7萬億元，凈融資規(guī)模達到3.3萬億元，但在極度寬松的資金面護航之下并未對債市流動性形成顯著影響；預計四季度利率債凈融資在2.4萬億附近，較三季度小幅上行，但規(guī)?；蛳鄬煽?，對債市帶來的供給壓力或較為有限。
風險提示：特別國債續(xù)作方式轉變，地方債提前批下達額度超預期。
|
|
