>> 華泰證券-建材行業(yè)專題研究：建筑節(jié)能引領(lǐng)圍護材料變革-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 1275KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
方晏荷,張藝露,黃穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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建筑節(jié)能提標(biāo)落定，節(jié)能保溫材料提標(biāo)有望加速
今年以來，我們對建筑節(jié)能進(jìn)行了全面梳理，從BIPV市場規(guī)模、競爭格局及其相關(guān)材料進(jìn)行了全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?。房屋建筑是能源消耗的重要載體，隨著《通用規(guī)范》強制性標(biāo)準(zhǔn)的落地，建筑節(jié)能率將成為“十四五”期間建筑能源消費的重要觀測指標(biāo)。建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提升將對建筑外墻保溫、門窗保溫和屋面保溫防水產(chǎn)生重要影響，其中相關(guān)的外墻保溫材料、節(jié)能Low-E玻璃、光伏屋面材料將產(chǎn)生重要的結(jié)構(gòu)性變革。我們在本報告中通過全面梳理外墻、門窗和屋面保溫的現(xiàn)狀和節(jié)能率提升邏輯，認(rèn)為屋面保溫防水增量市場大，門窗節(jié)能具有較高的可執(zhí)行性，外墻保溫材料仍有待產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)更為統(tǒng)一。
外墻節(jié)能保溫：新材料迎來關(guān)鍵應(yīng)用期
建筑外墻損失的能量較高，是建筑節(jié)能的重點關(guān)注部位，外墻保溫效果好可適當(dāng)減少建筑能耗。保溫材料主要分為砂漿和板材兩大類，我國保溫行業(yè)發(fā)展初期多使用保溫砂漿，EPS板及巖棉為目前主流應(yīng)用方向，但考慮原有外保溫材料火災(zāi)頻發(fā)，疊加建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)提升，我們認(rèn)為氣凝膠、真空絕熱板及保溫裝飾一體板有望迎來快速發(fā)展。雙碳背景下外墻保溫市場享有穩(wěn)定發(fā)展機遇，我們測算22-25年我國外墻保溫市場或穩(wěn)定在3200億元左右，但建筑節(jié)能率提升帶來的增量市場有限，有待確定具體的應(yīng)用材料方向。
門窗節(jié)能保溫：Low-E玻璃滲透率加速提升
外窗與建筑外部的交流空間較大，且交流頻次較高，因此容易損失能量。門窗為建筑節(jié)能的關(guān)鍵突破口，具有低投入、高產(chǎn)出的經(jīng)濟效益，建筑造價5%-10%的節(jié)能成本可實現(xiàn)30%-75%的節(jié)能收益，主要可通過優(yōu)化材料、提升氣密性、普及節(jié)能玻璃及門窗遮陽、改善窗墻比等方式改善。我國既有建筑Low-E玻璃滲透率不足15%，低于德國/韓國/波蘭92%/90%/75%的占比。若2025年新建建筑節(jié)能玻璃使用率提升至50%，存量建筑年平均改造率1%，我們測算22-25年節(jié)能玻璃需求面積復(fù)合增速約20%。
屋面保溫：屋面防水高分子卷材快速放量
屋面兼具保溫隔熱、防水、空間封閉等多種功能，屋面保溫在考慮材料隔熱性能的同時需要考慮材料的吸水性能。我們認(rèn)為主流保溫系統(tǒng)在保證防水性能的協(xié)同方面存在設(shè)計與施工方面的不足，防水保溫一體化板有望成為屋面保溫體系的發(fā)展方向。隨著分布式光伏的大量應(yīng)用，屋面防水改造市場需求大，我們測算25年存量翻新市場有望達(dá)到340億元。從材料來看，高分子卷材具有更強的耐候性和耐久性，是理想的屋面防水材料，2021年我國合成高分子卷材占比11%。從美國來看，2020年TPO在新建建筑中占比35%，在存量建筑翻新中占比40%，是應(yīng)用占比最高的防水材料。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)需求持續(xù)快速下行，節(jié)能保溫政策執(zhí)行低于預(yù)期，保溫材料應(yīng)用滲透率提升低于預(yù)期。
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