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22Q3中國游戲市場(chǎng)規(guī)模同降19.13%，降幅擴(kuò)大，主因移動(dòng)游戲影響
　　據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2022年7-9月，中國游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入597.03億元，環(huán)比下降12.61%，同比下降19.13%，同比降幅較Q2（同比降幅7%）繼續(xù)有所擴(kuò)大，主要受移動(dòng)游戲拖累，客戶端游戲表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。短期游戲行業(yè)供給及需求兩端表現(xiàn)仍相對(duì)較弱。但我們認(rèn)為，未來隨著版號(hào)發(fā)放常態(tài)化，供給端有望逐步優(yōu)化，宏觀消費(fèi)與監(jiān)管環(huán)境逐漸向好，游戲行業(yè)基本面有望逐漸修復(fù)。我們中長期仍看好具備優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和穩(wěn)健出海業(yè)務(wù)的龍頭企業(yè)進(jìn)一步鞏固市場(chǎng)份額，建議關(guān)注：三七互娛、完美世界、吉比特等。
　　用戶規(guī)模、活躍時(shí)長及付費(fèi)衰減，Q3移動(dòng)游戲規(guī)模呈逐月下滑態(tài)勢(shì)
　　22Q3中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入416.43億元，同/環(huán)比下降24.93%/16.79%，主要因宏觀經(jīng)濟(jì)等因素影響，活躍用戶及活躍時(shí)長均有所減少，用戶付費(fèi)能力有所削弱。此外，三季度新游表現(xiàn)略遜于去年同期，長線產(chǎn)品流水下滑。分月份看，中國移動(dòng)游戲市場(chǎng)7/8/9月分別同比下降19.6%/27.5%/27.6%。Q3客戶端游戲表現(xiàn)穩(wěn)健，實(shí)際銷售收入達(dá)155.65億元，同/環(huán)比分別增長3.2%/2.1%，主要因促銷活動(dòng)助力下，《夢(mèng)幻西游》《地下城與勇士》等頭部產(chǎn)品帶動(dòng)增長；中國網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)實(shí)際銷售收入12.90億元，同/環(huán)比分別下降19.9%/4.1%，市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)收縮。
　　移動(dòng)游戲頭部多元化趨勢(shì)繼續(xù)顯現(xiàn)，IP類產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)突出
　　頭部移動(dòng)游戲類型呈現(xiàn)多元化分布。據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，在Q3移動(dòng)游戲全平臺(tái)流水測(cè)算榜TOP10中，騰訊發(fā)行的產(chǎn)品占據(jù)6席，涉及4種玩法類型，MOBA類游戲《王者榮耀》和射擊類游戲《和平精英》分列第一與第二，由網(wǎng)易游戲出品的ARPG游戲《暗黑破壞神：不朽》作為唯一入榜新品，在粉絲基礎(chǔ)、產(chǎn)品質(zhì)量等因素的加持下成為季度測(cè)算榜TOP5。在Q3流水TOP50的移動(dòng)游戲中，MOBA類游戲流水份額最高，且較去年同期顯著增加；回合制RPG類流水份額較去年同期明顯減少；相較于去年同期，本年流水TOP50新增休閑類產(chǎn)品。由客戶端IP改編的移動(dòng)游戲流水份額和數(shù)量均有所提升。
　　22Q3中國游戲出海收入環(huán)降3.9%，但中國頭部發(fā)行商數(shù)量逐月增加
　　22Q3中國自主研發(fā)游戲海外市場(chǎng)實(shí)際銷售收入為42.62億美元，環(huán)比下降3.91%，同比下降14.18%。一方面宏觀經(jīng)濟(jì)壓力下，全球游戲市場(chǎng)規(guī)模有所下滑，根據(jù)SensorTower，22Q3全球移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模達(dá)193億美元，同比下降12.7%；《State of Survival》《萬國覺醒》《和平精英》等國內(nèi)頭部出海產(chǎn)品收入環(huán)比也均出現(xiàn)一定下降。但2022年7-9月，入圍全球收入TOP100的中國手游發(fā)行商數(shù)量持續(xù)增加。7/8/9月共有39/40/42家發(fā)行商入榜。
　　行業(yè)仍持續(xù)調(diào)整中，關(guān)注行業(yè)拐點(diǎn)、頭部廠商韌性和新品表現(xiàn)
　　國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)仍處于調(diào)整期，我們觀察到版號(hào)發(fā)放延續(xù)常態(tài)化趨勢(shì)，單次發(fā)放規(guī)模小幅提升，國家新聞出版署官網(wǎng)于7/8/9月分別下發(fā)67/69/73款版號(hào)，同時(shí)已獲版號(hào)游戲可新添增報(bào)多平臺(tái)版本，行業(yè)供給有望逐步優(yōu)化。若后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，用戶消費(fèi)支出意愿或?qū)⒂兴嵴?，關(guān)注重點(diǎn)新品上線帶來的增量貢獻(xiàn)及行業(yè)邊際恢復(fù)態(tài)勢(shì)。我們中長期仍看好具備較強(qiáng)研運(yùn)實(shí)力、豐富優(yōu)質(zhì)游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備、出海穩(wěn)健發(fā)展的龍頭企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲行業(yè)相關(guān)政策變動(dòng)，宏觀經(jīng)濟(jì)及消費(fèi)疲弱，海外競(jìng)爭加劇。