>> 招商證券-金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報(1024)：本輪外資大幅流出怎么看？-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清 |
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近期北上資金大幅流出，市場對美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期是主導(dǎo)因素之一。往后去看，隨著11月美聯(lián)儲議息會議臨近，市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期會進行重新定價。目前市場已經(jīng)反映了比較極端的加息預(yù)期，而未來美國通脹回落概率較大，美聯(lián)儲如果在議息會議討論放緩加息步伐，對市場而言就會釋放邊際轉(zhuǎn)鴿的信號，屆時美債收益率將觸頂回落。加上美國經(jīng)濟逐漸轉(zhuǎn)弱，中美經(jīng)濟相對強弱局面有望逐漸逆轉(zhuǎn)，緩解人民幣貶值壓力，助力外資回流。
本輪外資大幅流出怎么看？近期北上資金大幅流出，尤其國慶假期之后，配置型外資也轉(zhuǎn)向凈流出，增大短期A股流動性壓力。從北上資金的行業(yè)流向來看，近期北上資金凈賣出的行業(yè)主要集中在食品飲料、電力設(shè)備、銀行、非銀金融等，尤其市場權(quán)重股被大額賣出。究其原因，在市場對美聯(lián)儲鷹派加息預(yù)期下，美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)沖高，全球風(fēng)險偏好下降，且短期人民幣貶值壓力猶存，人民幣資產(chǎn)短期吸引力下降，引發(fā)外資流出。往后去看，隨著11月美聯(lián)儲議息會議臨近，市場對于美聯(lián)儲加息預(yù)期會進行重新定價。目前市場已經(jīng)反映了比較極端的加息預(yù)期，而未來美國通脹回落概率較大，美聯(lián)儲如果在議息會議討論放緩加息步伐，對市場而言就會釋放邊際轉(zhuǎn)鴿的信號，屆時美債收益率將觸頂回落。此外，美國經(jīng)濟有轉(zhuǎn)弱跡象，而中國經(jīng)濟正逐漸回暖，中美經(jīng)濟相對強弱的局面有望逐漸逆轉(zhuǎn)，將有利于緩解人民幣貶值壓力，從而帶動外資回流A股。
上周（10月17日-10月21日）央行公開市場凈回籠190億元，MLF等量平價續(xù)作5000億元，未來一周將有100億元逆回購到期。
貨幣市場利率上行，短端國債收益率下行，長端國債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大，發(fā)行利率漲跌不一。截至10月21日，R007上行6.3bp，DR007上行19.8bp，1年期國債收益率下行1.4bp，10年期國債收益率上行3.0bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加2465.6億元，3M/6M同業(yè)存單利率上行，1M同業(yè)存單利率下行。
股市方面，A股二級市場可跟蹤資金供需凈流出規(guī)模擴大。北上資金流出，凈流出293.3億元；融資余額上升，融資資金凈買入27.7億元；ETF凈流入69.6億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模增加，公布的計劃減持規(guī)模下降。
從投資者偏好來看，陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有煤炭、計算機、通信等，凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是食品飲料、電力設(shè)備、非銀金融等；融資資金買入較多的為電力設(shè)備、食品飲料、非銀金融等，凈賣出較多的包括煤炭、計算機、醫(yī)藥生物等。個股方面，陸股通凈買入京東方A最多，凈賣出貴州茅臺最多；融資客大幅加倉貴州茅臺，賣出較多的為人福醫(yī)藥、中國神華、?？低暤?。寬指ETF申贖參半，其中上證50ETF申購較多，中證500ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中消費ETF申購較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。凈申購最高的為易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF；凈贖回最高的為中證1000指數(shù)ETF。
海外市場方面，美元指數(shù)回落，短端美債收益率上行，長端美債收益率上行，F(xiàn)RA-OIS利差擴大，人民幣相對美元貶值。具體地，VIX指數(shù)下降2.33至29.69。10年期收益率上行21.0bp。美元指數(shù)下降1.46點。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期；海外政策超預(yù)期收緊
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