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10月以來供給側(cè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較為平淡而價(jià)格和庫(kù)存指標(biāo)的改善，這與7、8月經(jīng)濟(jì)還是有明顯區(qū)別。這說明當(dāng)前供需平衡處于一個(gè)微妙的時(shí)刻，需求水平雖不足以推動(dòng)供給持續(xù)改善，但又能夠讓價(jià)格和庫(kù)存反映供給波動(dòng)的情況。
　　 10月以來生產(chǎn)端的數(shù)據(jù)較為平淡，環(huán)比走弱的指標(biāo)數(shù)據(jù)增加，同比漲幅有所收窄。當(dāng)前部分產(chǎn)品供給的收縮可能涉及到大會(huì)期間的環(huán)保要求，也是總需求水平擴(kuò)大力度有欠缺的結(jié)果。
　　但另一方面，當(dāng)供給有所放緩后，價(jià)格和庫(kù)存指標(biāo)繼續(xù)走強(qiáng)。例如，華東、華北等地區(qū)水泥價(jià)格漲幅更為明顯，玻璃、混凝土等產(chǎn)品價(jià)格也是連續(xù)回升。螺紋鋼、瀝青庫(kù)存大幅低于去年同期水平，水泥工廠庫(kù)存顯著下滑。
　　目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)較為微妙的狀態(tài)?？傂枨笏讲蛔阋灾喂┙o持續(xù)擴(kuò)張，但價(jià)格和庫(kù)存指標(biāo)有會(huì)立刻反映供給收縮的結(jié)果。前瞻地看，我們預(yù)計(jì)930房地產(chǎn)政策能夠在年內(nèi)推動(dòng)房地產(chǎn)前端的銷售和新開工增速企穩(wěn)并邊際改善，疊加基建投資和制造業(yè)投資繼續(xù)加碼，內(nèi)需對(duì)4季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)將進(jìn)一步提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情形勢(shì)超預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球通脹及主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策超預(yù)期