>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：二十大后A股的五年主線思路和近期邊際變化-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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短期A股迎來(lái)諸多積極變化，可能正在醞釀新一輪上行攻勢(shì)，目前盡管波動(dòng)較大，但正好是低位建倉(cāng)機(jī)遇。短期內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)落地見(jiàn)效相關(guān)領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。未來(lái)五年應(yīng)該進(jìn)一步關(guān)注以高端通用芯片、核心電子器件、半導(dǎo)體設(shè)備、基礎(chǔ)軟件與操作系統(tǒng)等為代表的自主可控；以新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備為代表的高端制造；以基因與生物技術(shù)、高端醫(yī)療設(shè)備、創(chuàng)新藥等為代表的生物醫(yī)藥；軍工等領(lǐng)域。
【觀策·論市】從短期的情況來(lái)看，二十大勝利召開(kāi)后，穩(wěn)增長(zhǎng)措施落地可能會(huì)進(jìn)一步推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有望延續(xù)改善的趨勢(shì)；在政策和邊際增量資金貢獻(xiàn)也出現(xiàn)積極信號(hào)?！般y房家”在調(diào)整之后仍是性價(jià)比較高的選擇。未來(lái)五年資本市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展和完善，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。資本市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步發(fā)揮服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的功能。服務(wù)于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力和可靠性，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和安全水平；服務(wù)于強(qiáng)化國(guó)家戰(zhàn)略科技力量，促進(jìn)原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)以及打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)；服務(wù)于建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，服務(wù)于新型工業(yè)化和制造強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略；服務(wù)于健全公共衛(wèi)生體系，加強(qiáng)重大疫情防控救治體系和應(yīng)急能力建設(shè)；服務(wù)于打造強(qiáng)大戰(zhàn)略威懾力量體系，增加新域新質(zhì)作戰(zhàn)力量比重及國(guó)防科技和武器裝備重大工程等領(lǐng)域。
【復(fù)盤(pán)·內(nèi)觀】本周A股市場(chǎng)指數(shù)多數(shù)下跌，主要原因在于，1）疫情點(diǎn)狀反復(fù)，投資者擔(dān)憂疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的影響；2）北上資金流出、人民幣匯率貶值對(duì)市場(chǎng)情緒的影響；3）結(jié)構(gòu)性上漲來(lái)源于對(duì)部分板塊的政策支持預(yù)期；4）臨近年底，投資者倉(cāng)位結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)波動(dòng)。
【中觀·景氣】8月增值電信業(yè)務(wù)許可項(xiàng)目數(shù)同比繼續(xù)上行，本周仔豬、生豬、豬肉價(jià)格繼續(xù)上漲。自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利擴(kuò)大。本周土地成交溢價(jià)率下行、商品房成交面積當(dāng)周值上行，本周全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)上行。本周鋼坯、螺紋鋼、鐵礦石價(jià)格指數(shù)下跌，焦煤、焦炭、動(dòng)力煤期貨價(jià)格下降。9月我國(guó)用電量同比上行，增幅有所收窄，第一、第二產(chǎn)業(yè)用電量同比增幅收窄，第三產(chǎn)業(yè)用電量同比轉(zhuǎn)負(fù)。
【資金·眾寡】基金發(fā)行規(guī)?；厣?，重要股東二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)凈增持。北上資金本周凈流出293.3億元；融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入69.7億元；新成立偏股類公募基金123.6億份，較前期上升89.7億份；ETF凈贖回，對(duì)應(yīng)凈流出36.6億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買(mǎi)入規(guī)模較高的為煤炭、計(jì)算機(jī)、通信等；融資資金凈買(mǎi)入電力設(shè)備、食品飲料、有色金屬等；消費(fèi)ETF申購(gòu)較多，信息技術(shù)ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模下降。
【主題·風(fēng)向】本周產(chǎn)業(yè)觀察——大儲(chǔ)國(guó)內(nèi)招標(biāo)與出口兩旺，關(guān)注產(chǎn)業(yè)化提速。大型儲(chǔ)能是國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能主力，今年國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能招標(biāo)已超40GWh。山東出臺(tái)全國(guó)首個(gè)省級(jí)電力現(xiàn)貨市場(chǎng)儲(chǔ)能支持政策，明確獨(dú)立儲(chǔ)能可參與電力現(xiàn)貨市場(chǎng)，大儲(chǔ)商業(yè)模式進(jìn)一步完善，獨(dú)立儲(chǔ)能價(jià)值凸顯。由于ICT補(bǔ)貼政策落地，海外美國(guó)大儲(chǔ)市場(chǎng)呈現(xiàn)爆發(fā)趨勢(shì)，關(guān)注大型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)化提速。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）下行0.2至13.1，處于歷史估值水平的24.0%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，農(nóng)林牧漁板塊估值下跌較多，社會(huì)服務(wù)板塊上漲較多。
風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)政策收緊超預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期。
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