>> 華安證券-物流行業(yè)周報：9月順豐件量平穩(wěn)較快增長，申通收入增速持續(xù)領(lǐng)跑通達(dá)，關(guān)注快遞旺季量價及服務(wù)質(zhì)量變化-221023
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 1118KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮 |
| 行業(yè)名稱： |
物流 |
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主要觀點(diǎn)：
順豐件量平穩(wěn)較快增長，季節(jié)性因素和結(jié)構(gòu)變化拉低單票收入
根據(jù)月度經(jīng)營數(shù)據(jù)，順豐9月速運(yùn)物流收入153.9億元（同比+2.5%），業(yè)務(wù)量9.6億票（+8.7%），單票收入16.1元（-5.8%） 順豐件量自5月增速（+4.4%）回正以來，已連續(xù)4個月維持平穩(wěn)較快增長，其中6月-8月件量增速分別為7.9%、8.9%、9.2%。大閘蟹等時令商品寄遞需求的季節(jié)性差異，及電商退貨件和豐網(wǎng)件量的較快增長，拉低了公司單票收入。需要強(qiáng)調(diào)的是，基于網(wǎng)絡(luò)持續(xù)調(diào)優(yōu)的件量結(jié)構(gòu)變化，不改公司業(yè)績持續(xù)改善預(yù)期。
通達(dá)量價增長差異較大，申通收入增速持續(xù)領(lǐng)跑
9月通達(dá)量價差異較大。收入增速維度，申通（+41.4%）＞圓通（+19.1）＞韻達(dá)（+13.3%）；件量增速維度，申通（+22.6%）＞圓通（+7.6%）＞韻達(dá)（-7.9%）。自2022年4月以來，韻達(dá)收入和件量增速均與申通保持較大差異，韻達(dá)市占率于4月份下跌至15.1%，此后在逐月波動中被圓通反超，申通市占率保持平穩(wěn)提高。票均收入維度，韻達(dá)（+22.9%）＞申通（+15.6%）＞圓通（+10.7%）。2022年韻達(dá)票均收入增速基本保持領(lǐng)先，且在9月領(lǐng)先幅度進(jìn)一步拉大。判斷上述差異與各家所處的管理周期階段及業(yè)務(wù)增長策略不同有關(guān)。
快遞旺季到來，持續(xù)關(guān)注各快遞公司量價及服務(wù)質(zhì)量變化
天貓“雙11”項目組確定，三通一達(dá)、極兔、德邦與菜鳥將共同保障“雙11”物流運(yùn)營，提供較往年更快速的發(fā)貨和配送服務(wù)。其中，菜鳥將通過菜鳥直送（自營）和菜鳥驛站（加盟）將更多的“雙11”包裹送貨上門，申通將在30城開通送貨上門服務(wù)。
風(fēng)險提示
人工成本上升；宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩；業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期；價格競爭加??；疫情持續(xù)影響企業(yè)經(jīng)營；油價上漲等
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