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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　證監(jiān)會(huì)允許少量涉房企業(yè)在A股融資，有利于增強(qiáng)市值管理動(dòng)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率；央國(guó)企打造第二業(yè)績(jī)曲線再融資訴求增強(qiáng)，中國(guó)能建擬募資150億用于新能源項(xiàng)目。
　　摘要：
　　證監(jiān)會(huì)允許少量涉房企業(yè)在A股融資，有利于相關(guān)企業(yè)增強(qiáng)市值管理動(dòng)力，降低資產(chǎn)負(fù)債率。1）據(jù)中國(guó)證券報(bào)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)允許以下存在少量涉房業(yè)務(wù)但不以房地產(chǎn)為主業(yè)的企業(yè)在A股市場(chǎng)融資：自身及控股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)占企業(yè)當(dāng)期相應(yīng)指標(biāo)的比例不超過10%；參股子公司涉房的，最近一年一期房地產(chǎn)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的投資收益占企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)的比例不超過10%。2）國(guó)資委要求央企資產(chǎn)負(fù)債率75%，建筑杠桿業(yè)務(wù)有融資訴求，將增強(qiáng)企業(yè)釋放業(yè)績(jī)和市值管理動(dòng)力。
　　涉房央國(guó)企多數(shù)地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比低于10%，資產(chǎn)負(fù)債債率較高。1）地產(chǎn)營(yíng)收占比：中國(guó)建筑18%中國(guó)中鐵5%/中國(guó)鐵建5%/中國(guó)中冶4%/中國(guó)能建5%/上海建工5%/安徽建工10%。毛利潤(rùn)占比：中國(guó)建筑33%/中國(guó)中鐵11%/中國(guó)鐵建9%/中國(guó)中冶10%/中國(guó)能建5%/上海建工4%/安徽建工19%。2）負(fù)債率：中國(guó)建筑73%/中國(guó)中鐵74%/中國(guó)鐵建74%/中國(guó)中冶72%/中國(guó)能建72%/上海建工85%/安徽建工85%。（以上財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)采用2021年年報(bào)數(shù)據(jù)）3）9月30日，央行下調(diào)首套個(gè)人住房公積金貸款利率0.15個(gè)百分點(diǎn)，5年以下(含5年)和5年以上利率分別調(diào)整為2.6%和3.1%。二十大報(bào)告指出加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度。
　　央國(guó)企打造第二業(yè)績(jī)曲線再融資訴求增強(qiáng)，中國(guó)能建籌劃募資150億用于新能源項(xiàng)目。1）10月23日公告，中國(guó)能建正在籌劃非公開發(fā)行A股股票事項(xiàng)，擬將募集資金用于以新能源為主的新型綜合能源項(xiàng)目，包括光伏、風(fēng)電、氫能、儲(chǔ)能等新能源一體化、專業(yè)化項(xiàng)目，新能源工程施工項(xiàng)目、新能源重大裝備采購(gòu)，以及生態(tài)環(huán)境治理、新型基礎(chǔ)設(shè)施等項(xiàng)目。本次募集資金總額在人民幣150億元以內(nèi)。方案最終以經(jīng)公司董事會(huì)、股東大會(huì)批準(zhǔn)及國(guó)務(wù)院國(guó)資委批復(fù)、公司證券上市地的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)的方案為準(zhǔn)。2）中國(guó)電建完成地產(chǎn)業(yè)務(wù)剝離，150億定增在即。
　　基建央企估值近十年新低，再進(jìn)增持區(qū)間。(1)中國(guó)電建2022PE9.4倍(歷史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.18倍（PB三峽能源2.27倍/龍?jiān)措娏?.59倍），中國(guó)中鐵2022PE4.1倍(歷史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)，中國(guó)鐵建2022PE3.4倍(過去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，中國(guó)建筑2022PE3.8倍(萬保招金平均PE7.7倍)、PB0.62倍低于萬保招金平均PB1.02倍。(2)國(guó)企融資需要股價(jià)大于凈資產(chǎn)，目前PB中國(guó)鐵建0.45中國(guó)交建0.51中國(guó)中鐵0.55中國(guó)建筑0.62中國(guó)中冶0.72中國(guó)能建1.11中國(guó)電建1.18上海建工0.83安徽建工1.05。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期