>> 廣發(fā)證券-批零社服行業(yè)：9月社零同比增長2.5%，整體表現(xiàn)平淡-221024
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
洪濤 |
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2022年9月社零同比增長2.5%。據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年9月我國社零總額3.77萬億元，同比增長2.5%，增速較8月下降2.9pp。其中，除汽車以外的消費品零售額3.35萬億元，同比增長1.2%。分地區(qū)，城鎮(zhèn)增幅略高于農(nóng)村。9月城鎮(zhèn)消費品零售額3.23萬億元，同比增長2.5%；鄉(xiāng)村消費品零售額5495億元，同比增長2.3%。分類型，商品零售同比增長、餐飲收入同比下降，9月商品零售3.40萬億元，同比增長3.0%；9月餐飲收入3767億元，同比下降1.7%。
分品類，基礎(chǔ)消費品增速分化。糧油食品9月同比增速為8.5%，增速環(huán)比上升0.4pp；飲料9月同比增速為4.9%，增速環(huán)比下降0.9pp；煙酒9月同比增速為-8.8%，增速環(huán)比下降16.8pp?？蛇x消費表現(xiàn)較弱，金銀珠寶和化妝品9月同比增速分別為1.9%、-3.1%，增速環(huán)比分別下降5.3pp、上升3.3pp。此外，建筑材料和家具9月同比增速分別為-8.1%和-7.3%，環(huán)比分別上升1.0pp、0.8pp，汽車9月同比增速為14.2%，環(huán)比下降1.7pp。
9月電商增速環(huán)比上升，滲透率環(huán)比上升。1-9月全國實物商品網(wǎng)上零售額為8.24萬億元，同比增長6.1%，1-9月電商滲透率為25.7%，環(huán)比上升0.1pp，同比上升2.1pp。分品類看，1-9月實物電商零售額中吃類、穿類、用類商品分別增長15.6%、4.7%、5.2%。
投資建議：9月社零整體表現(xiàn)較弱，受各地散發(fā)式疫情拖累，我們預(yù)計10月仍有壓力。中長期來看，居民消費能力和意愿的演變，是市場當(dāng)下更為關(guān)注的點。黃金珠寶疫后復(fù)蘇確定性高，黃金保值屬性及婚戀消費落地促進(jìn)行業(yè)景氣度進(jìn)一步回升；中小品牌加速出清，龍頭企業(yè)持續(xù)發(fā)力品牌與產(chǎn)品建設(shè)、積極擴(kuò)店，重點關(guān)注周大福、老鳳祥、迪阿股份、周大生。美妝方面，行業(yè)景氣承壓、馬太效應(yīng)延續(xù)，雙十一是目前最具關(guān)注度的話題，上線李佳琦預(yù)售首日直播間的美妝品牌數(shù)量和SKU數(shù)量同比去年雙十一均有增加，平臺、超頭、品牌對雙十一的備戰(zhàn)態(tài)度整體較為積極，有望促進(jìn)消費需求釋放、迎來邊際改善，重點關(guān)注渠道運營能力和產(chǎn)品力優(yōu)秀的頭部國貨，如珀萊雅、華熙生物、貝泰妮。線下商業(yè)和服務(wù)業(yè)的疫后復(fù)蘇仍是確定的主線，關(guān)注業(yè)績恢復(fù)彈性大的服務(wù)業(yè)，如中國中免、餐飲（九毛九、海倫司）、酒店（錦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、旅游（宋城演藝、天目湖）。直播電商紅利持續(xù)，頭部直播服務(wù)商憑借規(guī)模和效率持續(xù)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢，差異化的好內(nèi)容、新內(nèi)容也將持續(xù)得到平臺鼓勵，重點關(guān)注直播電商服務(wù)商龍頭遙望網(wǎng)絡(luò)（星期六子公司）。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，影響可選消費需求；市場競爭加劇。
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