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軍工關(guān)注度明顯提升，基本面穩(wěn)增向好，行業(yè)間比較優(yōu)勢(shì)凸顯，新一代裝備、國產(chǎn)化提升等為要。據(jù)人民日?qǐng)?bào)，10月22日黨的二十大在京閉幕，“大會(huì)強(qiáng)調(diào)，如期實(shí)現(xiàn)建軍一百年奮斗目標(biāo)，加快把人民軍隊(duì)建成世界一流軍隊(duì)，是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的戰(zhàn)略要求”。我們認(rèn)為，軍工板塊需重視三周期，即產(chǎn)品周期、產(chǎn)能周期、庫存周期的疊加演進(jìn)。我們強(qiáng)調(diào)，裝備建設(shè)仍為產(chǎn)品周期當(dāng)前主線，新一代裝備、國產(chǎn)化提升等的關(guān)注進(jìn)一步上升，航空領(lǐng)域景氣度有望進(jìn)一步往沈飛、西飛、成飛等新一代裝備的供應(yīng)鏈領(lǐng)域、航空發(fā)動(dòng)機(jī)耗品&產(chǎn)能階段性緊張的環(huán)節(jié)、3D打印等滲透率有望較快提升的新工藝領(lǐng)域切換；航天精確制導(dǎo)領(lǐng)域則逐步向供應(yīng)鏈供給能力亟需進(jìn)一步提升的領(lǐng)域傾斜。軍工集團(tuán)全年考核目標(biāo)、軍隊(duì)年度交付保供目標(biāo)的完成是當(dāng)前產(chǎn)能周期向上的驅(qū)動(dòng)力之一?；谌芷诳蚣埽覀兣袛?，軍工板塊整體，特別是航天板塊，隨著疫情防控逐步改善，有望基本面持續(xù)穩(wěn)增向好。
　　展望未來一年，以航發(fā)產(chǎn)業(yè)為例，先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)從研制到批產(chǎn)、聯(lián)合作戰(zhàn)體系建設(shè)需求牽引下游企業(yè)新產(chǎn)品周期；2022-2023年行業(yè)重點(diǎn)配套公司新增產(chǎn)能的落地可支撐中短期產(chǎn)能周期；直觀表現(xiàn)看，航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的重點(diǎn)配套公司，或正處于“被動(dòng)去庫存~主動(dòng)補(bǔ)庫存”周期。此外，疊加國有企業(yè)改革（股權(quán)激勵(lì)、提質(zhì)增效等）、供應(yīng)鏈改革（供應(yīng)鏈外協(xié)外包、配套層級(jí)上升等）&專業(yè)化整合，我們判斷當(dāng)前板塊有望逐步迎來三周期疊加共振，特別是2023年產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)等的逐步落地，亦有望進(jìn)一步強(qiáng)化板塊年度業(yè)績釋放確定性及持續(xù)性預(yù)期?？春密姽ぐ鍓K2023年整體業(yè)績上行空間預(yù)期提升，疊加國有企業(yè)全年業(yè)績釋放確定性提升帶來的板塊整體估值上行，仍重點(diǎn)看好：供不及求+成本改善的航空發(fā)動(dòng)機(jī)賽道、需求強(qiáng)勁+供給能力加速改善的精確制導(dǎo)賽道。
　　當(dāng)前配置策略，我們建議在“格局標(biāo)的”、“白馬標(biāo)的”中優(yōu)選未來3-4個(gè)季度業(yè)績估值匹配度佳、兩年維度空間較佳且順應(yīng)供應(yīng)鏈增效改革標(biāo)的。具體賽道，當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注板塊內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)、精確制導(dǎo)、電子對(duì)抗、天基遙感等，且預(yù)期2022年業(yè)績端仍有望實(shí)現(xiàn)較快增長趨勢(shì)的重點(diǎn)個(gè)股：紫光國微、光威復(fù)材、鋼研高納、中航重機(jī)、航發(fā)動(dòng)力、鴻遠(yuǎn)電子、中航光電、菲利華、中國船舶、睿創(chuàng)微納。
　　長期優(yōu)選關(guān)注：新·視角（航發(fā)動(dòng)力、中國船舶、中航光電、航發(fā)控制、中航高科）；新·電子：（紫光國微、鴻遠(yuǎn)電子、睿創(chuàng)微納、航天電器、華測(cè)導(dǎo)航）；新·材料：（光威復(fù)材、鋼研高納、中航重機(jī)、菲利華、航宇科技）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期；裝備列裝及交付不及預(yù)期；政策調(diào)整等。