>> 國盛證券-投資策略：外資罕見撤離，反映哪些信號？-221025
| 上傳日期： |
2022/10/25 |
大小： |
929KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
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作者： |
王程錦 |
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前言：國慶長假歸來，外資流出逐步提速，全年累計貢獻(xiàn)再度轉(zhuǎn)負(fù)，市場恐慌情緒再起，那么本輪外資流出主要動因為何？外資流向結(jié)構(gòu)釋放哪些信號？未來的外資減持壓力又該如何理解？本篇報告將逐一論述。
外資罕見大幅外流，原因為何？國慶長假歸來，外資接連大幅外流，且配置盤已成本輪撤離主力，是引發(fā)近期市場恐慌的關(guān)鍵。截止10月21日，配置盤與交易盤月內(nèi)已分別累計凈流出約181.57億元和175.65億元，即外資呈現(xiàn)出罕見的集體性外流。而關(guān)于本輪外資大幅撤離，預(yù)計人民幣的貶值壓力或為核心動因（人民幣匯率突破近10年新低，中美利差刷新08年以來新低），大國博弈不確定性的抬升、國內(nèi)疫情散發(fā)對經(jīng)濟(jì)的持續(xù)制約也是難以逃避的重要背景。
大幅撤離背后的外資共識與分歧。其一，拋售重倉是近期外資撤離的主要特征。10月以來，北上資金集中減持食品飲料、電力設(shè)備、銀行、非銀和家電，共性即均為外資長期重倉行業(yè)，近一周減持方向則進(jìn)一步向重倉頭部集中；其二，重倉拋售之外，醫(yī)藥與TMT是主要看點。集合資金類型拆分，近期醫(yī)藥和電子獲得配置盤增持，但遭遇交易盤減持；而計算機(jī)獲得交易盤增持，但遭遇配置盤減持；通信則成為難得的逆勢增持共識。
關(guān)于外資拋壓，后市如何看？短期看，若人民幣貶值就是核心矛盾，外資拋壓或仍存在，重倉板塊及外資高占比個股需重點關(guān)注。考慮到內(nèi)外貨幣政策錯位，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，短期人民幣或繼續(xù)面臨一定的貶值壓力，外資的拋壓短期可能仍將面臨，外資重倉行業(yè)及標(biāo)的仍需重點關(guān)注：1）行業(yè)層面，電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物、銀行、電子與家電位列前六大重倉，倉位分別達(dá)到16.8%、13.4%、9.4%、6.7%、5.3%和5.3%；2）重倉股層面，貴州茅臺、寧德時代、美的集團(tuán)、隆基股份和長江電力位列前五大重倉，持股規(guī)模分別達(dá)到1404.4億元、678.9億元、550.8億元、497.9億元和406.0億元；3）外資持股高占比層面，珀萊雅、蘇泊爾、八方股份、國電南瑞和益豐藥房的外資持股占比居前，自由流通市值占比分別達(dá)到49.8%、49.1%、43.4%、41.8%和38.2%。
中長期看，階段性拋壓難改長期向好趨勢，空間與時間均站在A股這邊。一則我國經(jīng)濟(jì)正處于溫和復(fù)蘇向上階段，而歐美國家則普遍處于高通脹下衰退隱憂之中，經(jīng)濟(jì)基本面的相對優(yōu)勢有望逐步支撐人民幣匯率重拾升勢；二則無論是海外衰退帶動美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向，還是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效復(fù)蘇帶動貨幣政策回歸中性，均將逐步熨平“外緊內(nèi)松”的貨幣政策錯位，人民幣貶值壓力均有望逐步緩解；況且我國的金融對外開放步伐尚未停歇，國際指數(shù)的納入與擴(kuò)容也仍處早期，顯著低配格局之下，“水往低處流”的長期邏輯尚未改變，空間與時間均站在A股這邊。
風(fēng)險提示：1、海外內(nèi)經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動；2、國際關(guān)系超預(yù)期惡化；3、金融對外開放及國際指數(shù)擴(kuò)容不及預(yù)期。
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