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A股紅利指數(shù)長(zhǎng)期跑贏市場(chǎng)，復(fù)合年化收益超10%。伴隨我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，高分紅優(yōu)質(zhì)企業(yè)日益增多，近10年股息率超0.5%的上市公司基本保持在千家以上，高分紅策略的投資回報(bào)也日益顯著。截止2022年9月底，中證紅利指數(shù)近10年的累計(jì)收益率約212%，明顯高于同期滬深300（105%）、中證800（102%）和中證全指（108%），復(fù)合年化收益率約11.5%，而主要寬基指數(shù)復(fù)合年化收益率僅維持在7%左右。落腳個(gè)股層面，高分紅個(gè)股的投資回報(bào)也普遍占優(yōu)，無(wú)論是近20年還是近10年代觀測(cè)視角下，高分紅組的高投資回報(bào)標(biāo)的占比均明顯高于低分紅組。
　　高分紅策略的長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)源自什么？拉長(zhǎng)時(shí)間軸看，分紅再投資與相對(duì)低波動(dòng)是高分紅息策略長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)的重要支撐：其一，分紅再投資的收益貢獻(xiàn)逐年抬升，貢獻(xiàn)重要超額收益。若將中證紅利指數(shù)的全收益加以拆分，那么近10年指數(shù)自身的資本利得和分紅再投資的回報(bào)貢獻(xiàn)已分庭抗禮，分紅再投資對(duì)高分紅策略的超額收益已形成重要支撐。其二，相對(duì)低波動(dòng)與低回撤是重要的長(zhǎng)贏法則，高分紅夏普比率優(yōu)勢(shì)更為明顯。1）波動(dòng)率視角下，12年以來、16年以來和19年以來三個(gè)觀測(cè)口徑下，中證紅利年化波動(dòng)率分別約21.06%、15.38%和6.69%，均低于同期其他寬基指數(shù)，且這一優(yōu)勢(shì)在近年來愈發(fā)明顯；2）最大回撤視角下，三個(gè)觀測(cè)口徑下的中證紅利指數(shù)區(qū)間最大回撤分別約45.66%、27.08%和20.53%，同樣明顯低于其余寬基指數(shù)。相對(duì)低波動(dòng)疊加低回撤無(wú)疑為中證紅利的長(zhǎng)期跑贏和凈值優(yōu)勢(shì)奠定了重要基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)收益比視角下的中證紅利優(yōu)勢(shì)更為突出，三大口徑下的中證紅利夏普比率分別約0.57、0.40和2.08，均高于同期其他寬基指數(shù)。
　　高分紅策略長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)顯著，推薦關(guān)注“紅利+基本面預(yù)期改善”組合。前期報(bào)告（《紅利攻略：高股息的常見誤解與再認(rèn)知》20220418）已詳細(xì)論述了高股息資產(chǎn)的本質(zhì)與高分紅策略相對(duì)占優(yōu)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，“紅利+基本面預(yù)期改善”組合也是我們今年持續(xù)推薦的月度個(gè)股組合，年內(nèi)累計(jì)超額收益已達(dá)27.4%（相對(duì)萬(wàn)得全A）。今年以來，中證紅利指數(shù)雖仍小幅收跌2%，但相對(duì)低波動(dòng)的屬性已成功抵御了接連的大幅回撤，年內(nèi)最大回撤僅約12.6%，顯著低于同期的滬深300（23.0%）和中證800（24.4%）?？偨Y(jié)而言，高分紅策略的長(zhǎng)期投資回報(bào)愈發(fā)顯著，分紅再投資的增厚效應(yīng)與相對(duì)低波動(dòng)、低回撤的資產(chǎn)屬性則是高分紅資產(chǎn)長(zhǎng)期跑贏大盤的重要支撐，繼續(xù)推薦關(guān)注“紅利+基本面預(yù)期改善”組合。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外市場(chǎng)波動(dòng)加??；2、宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期波動(dòng)；3、歷史經(jīng)驗(yàn)指導(dǎo)意義不及預(yù)期。