久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收149.81億元，同比-4.37%；歸母凈利潤13.09億元，同比+5.47%；扣非歸母凈利潤為12.70億元，同比+4.71%；毛利率為25.69%，同比-0.17pct。歸母凈利率為8.74%，同比+0.81pct。22Q3單季公司實(shí)現(xiàn)營收46.57億元，同比-10.98%；歸母凈利潤3.76億元，同比+0.16%；扣非歸母凈利潤為3.61億元，同比+2.31%；毛利率為25.66%，同比-0.01pct；歸母凈利率為8.08%，同比+0.90pct。
　　內(nèi)需韌性顯現(xiàn)，外需暫時(shí)承壓。分區(qū)域看，預(yù)計(jì)公司Q3內(nèi)銷增長平穩(wěn)，同比微增，空炸、清潔電器、集成灶等新品類保持快增態(tài)勢；受基數(shù)和歐美通脹影響，Q3歐美市場需求不振，母公司SEB集團(tuán)去庫存影響下預(yù)計(jì)公司Q3外銷承壓。分渠道看，預(yù)計(jì)線上渠道增速表現(xiàn)較好，疫情擾動下預(yù)計(jì)線下渠道同比略降。分品牌看，8月公司優(yōu)化高端品牌組合，旗下品牌TEFAL加大新品布局力度，高端市場布局進(jìn)一步完善。
　　Q3盈利能力持續(xù)改善。Q3公司收入降速后規(guī)模效應(yīng)減弱，成本壓力加大，但在原材料成本改善、外銷重新定價(jià)、內(nèi)銷占比提升等因素提振下，22Q3毛銷差同比+0.92pct。Q3公司控費(fèi)成效顯現(xiàn)，歸母凈利率同比改善。22Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-0.94 /+0.43 /-0.20 /-0.83pct。財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降主要與銀行存款利息收入增加及匯兌收益增加有關(guān)。
　　盈利預(yù)測與評級：公司作為廚房小家電頭部品牌，短期擾動不改公司長期競爭優(yōu)勢。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為2.53 /3.00 /3.31，10月24日收盤價(jià)對應(yīng)動態(tài)PE分別為16.63 /13.99 /12.69，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、新業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇