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本周?chē)?guó)家統(tǒng)計(jì)局等部門(mén)公布了部分9月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)。其中，9月份社零總額37745億元，同比增長(zhǎng)2.5%；9月份社零餐飲收入3736億元，同比下降1.7%；9月服務(wù)業(yè)PMI為48.9%，降至50%以下；前三季度居民人均可支配收入同比增長(zhǎng)3.2%、人均消費(fèi)同比增長(zhǎng)1.5%，按照消費(fèi)類(lèi)別分，教育文娛支出同比下降4.2%。當(dāng)前疫情對(duì)于出行娛樂(lè)消費(fèi)影響仍存，社零整體實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，但可選消費(fèi)需求仍有待提高。但未來(lái)隨疫情防控治理水平不斷提高，消費(fèi)促進(jìn)等政策陸續(xù)出臺(tái)，消費(fèi)出行信心有望保持恢復(fù)節(jié)奏。
　　核心內(nèi)容：
　　社零實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇，餐飲收入增速回落。三季度GDP同比增長(zhǎng)3.9%、住宿和餐飲業(yè)GDP同比增長(zhǎng)2.8%、第三產(chǎn)業(yè)GDP同比增長(zhǎng)3.2%。9月份社零總額37745億元，同比增長(zhǎng)2.5%，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%；除汽車(chē)外的消費(fèi)品零售總額為33532億元，同比增長(zhǎng)1.2%；9月份社零餐飲收入3736億元，同比下降1.7%，環(huán)比增長(zhǎng)0.5%。前三季度社零同比增長(zhǎng)0.7%，餐飲收入同比下降4.6%。受疫情散發(fā)等因素的持續(xù)影響，社零數(shù)據(jù)頂住壓力實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇。未來(lái)隨著統(tǒng)籌疫情防控和促發(fā)展促消費(fèi)政策措施持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)市場(chǎng)將有望繼續(xù)持續(xù)恢復(fù)。
　　居民收入支出保持增長(zhǎng)，部分可選消費(fèi)需求仍有待提高。前三季度全國(guó)居民人均可支配收入為27650元，同比名義增長(zhǎng)5.3%，實(shí)際增長(zhǎng)3.2%；人均消費(fèi)支出17878元，同比名義增長(zhǎng)3.5%，實(shí)際增長(zhǎng)1.5%。前三季度，人均食品煙酒消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)5.6%、衣著消費(fèi)同比下降1.1%、生活用品和服務(wù)消費(fèi)支出同比增長(zhǎng)2.2%、教育文化娛樂(lè)支出同比下降4.2%，醫(yī)療保健支出同比增長(zhǎng)2.5%。整體來(lái)看基本生活類(lèi)消費(fèi)穩(wěn)定增長(zhǎng)，可選服務(wù)類(lèi)消費(fèi)有望持續(xù)改善。
　　疫情影響仍未消退。9月新增本土確診病例和無(wú)癥狀感染者共30556例，疫情散發(fā)對(duì)于商旅出行和服務(wù)業(yè)正常經(jīng)營(yíng)的影響仍然存在。9月服務(wù)業(yè)PMI為48.9%，較上月51.9%有所回落，其中零售、航空運(yùn)輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等接觸型聚集型服務(wù)行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)有所回落。此外9月31個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.8%，多地疫情散發(fā)多發(fā)對(duì)就業(yè)產(chǎn)生一定影響，青年失業(yè)率為17.9%，較前期高點(diǎn)有所回落。疫情的不確定性仍對(duì)市場(chǎng)信心有一定影響。
　　投資建議：
　　三季度消費(fèi)數(shù)據(jù)整體來(lái)看反映了經(jīng)濟(jì)在一定壓力下實(shí)現(xiàn)一定恢復(fù)且明顯好于二季度，整體運(yùn)行在合理區(qū)間。當(dāng)前受疫情不確定性影響可選消費(fèi)的恢復(fù)和需求仍有待恢復(fù)，但隨疫情治理能力不斷提高，消費(fèi)促進(jìn)等政策陸續(xù)出臺(tái)，可選消費(fèi)需求有望持續(xù)恢復(fù)。我們繼續(xù)推薦離島免稅業(yè)務(wù)恢復(fù)的免稅龍頭企業(yè)中國(guó)中免，布局重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)域周邊游景區(qū)的中青旅、擁有溫泉資源的天目湖；鄉(xiāng)村旅游受政策支持，推薦已在民宿業(yè)態(tài)提前發(fā)力的麗江股份；冬季旅游下推薦受益于溫泉和滑雪需求增長(zhǎng)的長(zhǎng)白山；入境政策有望繼續(xù)放寬，推薦眾信旅游、嶺南控股等優(yōu)質(zhì)出境旅游服務(wù)商；推薦全國(guó)布局的首旅酒店、錦江酒店，國(guó)內(nèi)高端酒店代表君亭酒店；推薦演藝行業(yè)龍頭宋城演藝。疫情趨穩(wěn)增加餐飲消費(fèi)需求及企業(yè)靈活用工需求，推薦加快餐飲業(yè)布局的同慶樓及綜合人服領(lǐng)軍企業(yè)科銳國(guó)際；推薦綜合消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局的豫園股份。建議關(guān)注出行產(chǎn)業(yè)上游布局機(jī)會(huì)。
　　評(píng)級(jí)主要面臨的風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　疫情多地散發(fā)頻發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，政策頒布與落地不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。