>> 中泰證券-華東醫(yī)藥(000963)業(yè)績符合預期，醫(yī)美表現(xiàn)亮眼-221026
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
大?。?/td>
| 399KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入278.59億元，同比增長7.45%；歸母凈利潤19.81億元，同比增長4.54%；扣非凈利潤19.01億，同比增長7.89%。單三季度，實現(xiàn)營業(yè)收入96.60億，同比增長10.43%；歸母凈利潤6.41億，同比增長7.71%；扣非凈利潤6.29億，同比增長10.77%。
工業(yè)板塊企穩(wěn)回升，逐漸走出集采影響。2022年前三季度公司醫(yī)藥工業(yè)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入82.2億元（同比+5.3%）；實現(xiàn)扣非凈利潤16.2億元，（同比+0.9%）。其中單三季度實現(xiàn)營收27.1億元（同比+14.0%），扣非凈利潤5.5億元（同比+11.1%），季度環(huán)比提速顯著，工業(yè)板塊逐漸走出集采陰霾。工業(yè)微生物由于下游國際市場對核苷類原料需求有所下降及公司生產(chǎn)工廠因接受海外認證導致交貨延遲，Q3增速有所放緩，預計Q4將逐步恢復。醫(yī)藥商業(yè)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入189.7億元（同比+9.8%），凈利潤3.0億元（同比+5.0%）。
醫(yī)美業(yè)務表現(xiàn)亮眼，海內(nèi)海外雙輪驅(qū)動。醫(yī)美板塊前三季度實現(xiàn)營收13.7億元，同比增長113.7%（剔除華東寧波）；全資子公司英國Sinclair實現(xiàn)營收7.9億元（9537萬英鎊），同比增長79.7%；國內(nèi)醫(yī)美子公司欣可麗美學繼續(xù)領跑國內(nèi)醫(yī)美再生填充領域高端市場，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，Q4有望持續(xù)放量。
繼續(xù)加大研發(fā)投入，利拉魯肽等重點品種值得關注。報告期內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)研發(fā)支出8.7億元，同比增長21.5%，其中費用化支出7.6億元。1）利拉魯肽注射液：GLP-1受體激動劑，糖尿病適應癥于202年9月獲得受理，22年8月完成發(fā)補；肥胖或超重適應癥于22年7月獲得受理。2）司美格魯肽注射液：GLP-1受體激動劑，目前已完成I期臨床試驗全部受試者給藥及隨訪。截至2022H1，公司醫(yī)藥在研項目合計86個，其中創(chuàng)新產(chǎn)品及生物類似藥項目43款，創(chuàng)新轉型驅(qū)動公司長遠發(fā)展。
盈利預測與估值：根據(jù)三季報，我們對盈利預測略作調(diào)整，預計2022-2024年公司營業(yè)收入分別為387、433、496億元，同比分別增長12%、11.9%、14.5%；預計凈利潤分別為27.6、33.9、40.8億元（調(diào)整前為29.4、33.2、37.5億元），同比分別增長208%、23%、20%?？紤]公司創(chuàng)新藥和醫(yī)美業(yè)務布局同步加速，市場基礎雄厚推廣能力強大，維持“買入”評級。
風險提示：藥品研發(fā)的風險；市場容量不及預期的風險；仿制藥大幅降價風險等
|
|
