>> 華西證券-億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628)業(yè)績超預(yù)期，三大業(yè)務(wù)線穩(wěn)中有升-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋輝,柳玨廷 |
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1、事件：
公司發(fā)布2022年三季報，公司Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入35.60億元，同比增長40.80%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.81億元，同比增長46.21%，其中公司Q3實現(xiàn)收入12.23億元，同比增長39.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.44億元，同比增長56.38%。
2、業(yè)務(wù)拓展初見成效，三條曲線優(yōu)勢凸顯：受益于公司新業(yè)務(wù)拓展，以及美元匯率波動對匯兌收益積極影響，公司業(yè)績快速增長。其中，受匯兌收益影響下，前三季度財務(wù)費用-1.36億元，對公司業(yè)績起到積極作用。公司持續(xù)完善企業(yè)通信解決方案，加大市場拓展力度，實現(xiàn)了公司經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步增長：對于桌面通信終端，公司在行業(yè)內(nèi)已取得較強的競爭力，未來公司市場份額有望進一步得到提升，在鞏固行業(yè)引領(lǐng)者位置的同時，繼續(xù)貢獻業(yè)績增量；
對于會議產(chǎn)品，公司圍繞會議室場景不斷擴充產(chǎn)品矩陣，并于上半年推出智慧空間管理解決方案、會議平板Meetingboard等多款智慧辦公新產(chǎn)品；
對于云辦公終端，公司進一步拓展該業(yè)務(wù)線的產(chǎn)品品類和形態(tài)，于上半年成功推出BH系列藍牙商務(wù)耳機。
3、銷售規(guī)模擴大帶動成本上升，費用率基本穩(wěn)定：2022Q1-Q3營業(yè)成本為13.47元，同比增長40.56%，主要系公司銷售規(guī)模擴大，整體毛利率為62.15%，基本保持穩(wěn)定。此外，22Q3公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為4.63%/2.02%/7.36%,同比變動0.27/-0.56/-0.06 pct,費用率基本保持平穩(wěn)，可見公司的費用管控能力較為良好。此外，公司的財務(wù)費用率同比下滑5.70pct至-5.11%，主要系美元匯率波動導(dǎo)致匯兌損益波動所致。
4、持續(xù)新品研發(fā)創(chuàng)新，提升競爭優(yōu)勢：報告期內(nèi)，公司發(fā)布了集視頻會議、高清語音、即時消息、互動寫作于一體的全國產(chǎn)統(tǒng)一通信與協(xié)作解決方案UME 4.0，為政企用戶服務(wù)；同時近日發(fā)布與微軟聯(lián)合研發(fā)的360度多合一全景攝像頭SmartVision 60，是微軟Teams Rooms系統(tǒng)下首款放置桌面攝像頭；同時公司計劃在Q4正式推出藍牙耳機和MeetingBar新品。
5、加大行業(yè)伙伴生態(tài)建設(shè)，深化智慧會議室解決方案，助力公司落地新增長曲線:疫情推動混合辦公趨勢興起，公司通過會議產(chǎn)品和云辦公終端來瞄準這一新增需求并尋求新的收入增長點。報告期內(nèi)，公司堅持“云+端”的產(chǎn)品設(shè)計理念，與微軟、ZOOM、騰訊會議、釘釘會議、飛書會議等行業(yè)伙伴加深合作，深化智慧會議室行業(yè)解決方案。
6、投資建議
我們認為公司今年擺脫匯率不利影響，主營業(yè)務(wù)隨疫情回暖，第二第三曲線積極開拓，公司業(yè)績有望持續(xù)釋放。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2022-2024年收入分別為45.8/57.2/71.3億元，每股收益分別為2.3/2.9/3.5元，對應(yīng)2022年10月26日收盤價66.34元/股，PE分別為28.9/23.2/18.7倍，維持“增持”評級。
7、風險提示
匯率波動風險；疫情反復(fù)風險；商用耳麥、會議平板放量不及預(yù)期風險；海外市場拓展不及預(yù)期風險；行業(yè)競爭加劇風險。
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億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)股票研究報告
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