>> 財通證券-華東醫(yī)藥(000963)制藥不改上升態(tài)勢，醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)突破-221027
| 上傳日期： |
2022/10/27 |
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來源： |
財通證券 |
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事件：2022年Q1-Q3公司實現(xiàn)營收278.6億元（+7.45%）、扣非歸母凈利潤19.0億元（+7.89%）。22Q3單季度實現(xiàn)營收96.6億元（+10.43%）、歸母扣非凈利潤6.3億元（+10.77%）。
工業(yè)制藥繼續(xù)兩位數(shù)增長，醫(yī)美板塊不負(fù)眾望營收攀升：分業(yè)務(wù)板塊看，工業(yè)制藥板塊前三季度實現(xiàn)營收82.2億元（+5.3%）、扣非歸母16.2億元（+0.9%），Q3單季度營收和歸母扣非分別為27.1億元（+14.0%）、5.5億元（+11.1%），其中工業(yè)微生物板塊由于全球核苷需求同比下降以及訂單交付略有延遲，導(dǎo)致增速略低于預(yù)期，考慮到Q4在手訂單確定性較高、全年有望恢復(fù)高增；醫(yī)美業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營收13.7億元（+113.7%），其中海外業(yè)務(wù)0.95億英鎊（+79.7%）、國內(nèi)業(yè)務(wù)4.4億元，主要是由于伊妍仕持續(xù)快速放量帶動國內(nèi)醫(yī)美業(yè)務(wù)高速增長；醫(yī)藥商業(yè)板塊實現(xiàn)營收189.7億元（+9.8%）、凈利潤3.0億元（+5.0%），Q3增長較上半年增速有所提升。
創(chuàng)新藥密集收獲期即將到來，醫(yī)美管線明年持續(xù)豐富：利拉魯肽糖尿病適應(yīng)癥于2022.8完成發(fā)補(bǔ)材料遞交，有望成為國內(nèi)首款上市的利拉魯肽生物類似物；肥胖適應(yīng)癥于2022.7上市申請獲得受理，預(yù)計于22H2獲批上市，開啟國內(nèi)合規(guī)減肥用藥新紀(jì)元。全球FIC針對FRα的ADC藥物、罕見病用藥ARCALYST、創(chuàng)新藥械HD-NP-102均進(jìn)入III期及以后，即將迎來創(chuàng)新藥密集收獲期。醫(yī)美部分，高端玻尿酸MaiLi完成首例受試者入組并完成注射，同時積極推進(jìn)Lanluma、伊妍仕M等產(chǎn)品在海南博鰲的特許經(jīng)營權(quán)。此外，明年將迎來4-5款能量源產(chǎn)品國內(nèi)上市，醫(yī)美管線持續(xù)豐富。
投資建議：預(yù)計公司2022~2024年營業(yè)收入為379.99、412.99、445.87億元，同比增長9.94%、8.69%、7.96%；歸母凈利潤為27.11、31.85、37.66億元，同比增長17.78%、17.50%、18.24%，對應(yīng)PE分別為29、25、21倍，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：新藥審評不及預(yù)期、疫情反復(fù)影響院內(nèi)處方對產(chǎn)品放量的影響。
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