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事項(xiàng)：
　　公司2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.6億元，同比增長(zhǎng)40.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.81億元，同比增長(zhǎng)46.2%；每股收益為1.98元。
　　評(píng)論：
　　公司三季度營(yíng)收、利潤(rùn)雙高增，符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年三季度公司需求持續(xù)向好，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)人民幣兌美元貶值也對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定的正向影響。公司Q3實(shí)現(xiàn)收入12.23億元（同比+39.23%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.44億元（同比+56.38%），三季度非經(jīng)常性損益約為0.4億，扣非后歸母凈利潤(rùn)為6.05億元（同比+60.78%）。業(yè)績(jī)接近預(yù)告中值，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　三季度毛利率及凈利率環(huán)比雙增，匯率波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)正向影響較大。公司Q3毛利率及凈利率分別為62.71%及52.69%，環(huán)比增長(zhǎng)0.8pct/2.54pct。公司出口業(yè)務(wù)主要采用美元結(jié)算，受匯率波動(dòng)影響較為明顯，2022年三季度平均匯率為6.83，同比變動(dòng)較大，人民幣兌美元貶值對(duì)收入及毛利有明顯的正向貢獻(xiàn)。同時(shí)，根據(jù)公司2022年半年報(bào)中披露，公司美元貨幣資金及應(yīng)收賬款分別為0.20億/1.52億元，故人民幣兌美元貶值也會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生匯兌收益。公司前三季度銷售費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用投入分別為1.51及2.55億元，同比增速分別為41.94%及37.59%，公司加大銷售及研發(fā)投入，且恢復(fù)境外出差活動(dòng)，持續(xù)鞏固公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　公司持續(xù)完善產(chǎn)品矩陣及解決方案能力，三條產(chǎn)品線層層展開(kāi)。公司SIP話機(jī)業(yè)務(wù)隨疫情緩解恢復(fù)較為明顯，高端化及份額提升邏輯持續(xù)兌現(xiàn)，且再次證明公司的品牌/渠道/產(chǎn)品拉力；公司持續(xù)推出新品完善會(huì)議產(chǎn)品矩陣，且在國(guó)內(nèi)的視頻會(huì)議業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，如MeetingBoard產(chǎn)品推出騰訊會(huì)議Rooms深度適配版本、8月初UME產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)首家信創(chuàng)認(rèn)證，充分受益海外的混合辦公趨勢(shì)及國(guó)內(nèi)視頻會(huì)議在政/國(guó)企的滲透；云辦公終端商務(wù)耳麥持續(xù)迭代，公司上半年發(fā)布BH1系列藍(lán)牙商務(wù)耳機(jī)，持續(xù)拓展高端產(chǎn)品，有望在未來(lái)進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。今年9月，公司召開(kāi)UMW版本升級(jí)線上賦能大會(huì)，集視頻會(huì)議、高清語(yǔ)音、即時(shí)消息、互動(dòng)協(xié)作于一體，各組件可按需搭配，與主流音視頻硬件終端融合對(duì)接，可為用戶提供高品質(zhì)、更安全的高效通信協(xié)作體驗(yàn)，完善公司解決方案能力，進(jìn)一步提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。SIP市占率全球第一且仍有較大上行空間，VCS業(yè)務(wù)方面與平臺(tái)型廠商持續(xù)推進(jìn)生態(tài)建設(shè)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)外推進(jìn)云平臺(tái)布局，云辦公終端業(yè)務(wù)產(chǎn)品矩陣加速完善，有望帶來(lái)全新增長(zhǎng)動(dòng)力?？紤]到匯率對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的正向影響，我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)為23.02、28.45、36.84億元，給予23年行業(yè)中樞30xPE，目標(biāo)市值854億元，目標(biāo)價(jià)94.59元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外疫情恢復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)對(duì)供應(yīng)鏈及生產(chǎn)造成影響。