>> 廣發(fā)證券-普源精電(688337)業(yè)績穩(wěn)健增長，時域產(chǎn)品雙向快速發(fā)展-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績穩(wěn)健增長。公司發(fā)布2022年三季報，22Q3實現(xiàn)收入1.53億元，同比增長30.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤2159萬元，較去年同期增長3000萬元以上，還原股份支付后的影響，增長仍然在2000萬元以上。22Q3實現(xiàn)了22年來最快的單季度收入增速，其中示波器收入增速達(dá)51%?？紤]高端示波器（如DS7000系列）的測試驗證周期、基于半人馬座芯片族的HDO系列開始發(fā)貨，未來時域產(chǎn)品高增仍將持續(xù)，公司的數(shù)字示波器有望在高端領(lǐng)域快速增長，且在基礎(chǔ)領(lǐng)域也將受益新品推出。
公司發(fā)展呈現(xiàn)兩個加速：直銷及內(nèi)銷提速。（1）直銷提速：22Q3公司直銷產(chǎn)品金額同比增長39.7%，大客戶及終端銷售金額同比增長95.1%。預(yù)計明年公司更高端產(chǎn)品推出后，時域端的直銷占比將進(jìn)一步提升。（2）內(nèi)銷提速：22Q3公司境內(nèi)銷售額增長47.6%，出口增長9.8%，預(yù)計未來內(nèi)銷將持續(xù)受益于政策支持，出口端將有修復(fù)。
自研芯片滲透率提升。公司22Q1-Q3高端示波器均價同比增長26%，均價的提升反應(yīng)了公司在時域產(chǎn)品的優(yōu)秀布局和高端化成果，公司充分受益于高端產(chǎn)品迭代帶來的結(jié)構(gòu)提升。對示波器，按金額的自研芯片搭載率達(dá)72.3%，將繼續(xù)對成本端帶來優(yōu)勢。成本優(yōu)勢反應(yīng)在了毛利率。22Q3公司毛利率51.71%，同比提升3.76pct，環(huán)比提升1.25pct。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司22-24年收入分別為6.57/9.11/12.38億元，歸母凈利潤分別為0.85/1.76/2.52億元。公司具備自研核心芯片組實力，技術(shù)領(lǐng)先，未來有望保持高成長。考慮其稀缺性以及弱周期性，同時參照可比公司估值，給予公司22年21倍PS，對應(yīng)合理價值113.66元/股，維持公司"買入"評級。
風(fēng)險提示。新品研發(fā)、商用不及預(yù)期的風(fēng)險；直銷大客戶推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險
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