>> 招商證券-快遞行業(yè)9月數(shù)據(jù)點評：9月業(yè)務(wù)量實現(xiàn)小幅增長，行業(yè)單價企穩(wěn)向好-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
大小： |
612KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
蘇寶亮,肖欣晨,魏蕓 |
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本篇報告詳細(xì)分析了快遞行業(yè)9月數(shù)據(jù)，快遞業(yè)務(wù)量仍處于復(fù)蘇趨勢中，行業(yè)單價環(huán)比提升。嚴(yán)監(jiān)管背景下行業(yè)競爭向價值競爭轉(zhuǎn)向，頭部企業(yè)進(jìn)入盈利修復(fù)階段，維持對行業(yè)的投資評級“推薦”。
業(yè)務(wù)量：快遞業(yè)保通保暢進(jìn)展良好，9月快遞業(yè)務(wù)量實現(xiàn)小幅增長。9月份，全國快遞業(yè)務(wù)量達(dá)到97.1億件，同比增長2.8%。1-9月，全國快遞業(yè)務(wù)量累計完成800.1億件，同比增長4.2%。9月份快遞行業(yè)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇趨勢，行業(yè)單量整體保持正向增長；另外農(nóng)產(chǎn)品線上化趨勢持續(xù)加強(qiáng)，預(yù)計雙十一旺季行業(yè)迎來量價齊升。
單票價格：全國單票價格依然堅挺，9月義烏地區(qū)單價環(huán)比上行。2022年9月快遞單票價格為9.52元，同比減少2.3%，環(huán)比提升1.6%。1-9月，全國快遞平均單票價格為9.61元，在行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，快遞單票價格基本維持穩(wěn)定。義烏單票價格變化趨勢：9月份義烏單票價格為2.82元，同比減少4.0%，環(huán)比提升2.3%。
行業(yè)CR8：2022年9月行業(yè)CR8達(dá)84.8，比1月提升4.4，環(huán)比持平。2020年，極兔等新入局者快速擴(kuò)張，行業(yè)整體集中度呈下行趨勢；但2021年以來，一線快遞企業(yè)加快占據(jù)市場份額，集中度持續(xù)回升，行業(yè)競爭格局向好。截至2022年9月，快遞品牌集中度指數(shù)CR8達(dá)到84.8。
各家快遞公司情況：申通延續(xù)快速增長趨緩，順豐、圓通業(yè)務(wù)增速超越行業(yè)，韻達(dá)恢復(fù)進(jìn)度相對滯后。順豐業(yè)務(wù)量持續(xù)回暖，截至2022年9月，順豐單量同比上漲8.2%；通達(dá)系方面，申通產(chǎn)能投放及業(yè)務(wù)量恢復(fù)較快，圓通仍然維持良好運營效率；2022年9月韻達(dá)、圓通、申通單量增速分別為-7.9%/7.6%/22.6%。截至2022年9月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通累計市占率分別為9.9%/16.6%/15.8%/11.3%。從單票收入同比增速來看，順豐、韻達(dá)、圓通、申通分別為-8.8%/23%/11%/16%;從單票收入環(huán)比增速來看，順豐、韻達(dá)、圓通、申通分別為2.8%/0.4%/0%/0.8%。
投資建議：短期看好線上消費持續(xù)復(fù)蘇；中期看好下沉市場滲透率提升，長期看好新興物流市場成長空間。嚴(yán)監(jiān)管背景下快遞行業(yè)競爭格局持續(xù)向好，行業(yè)逐步從價格競爭轉(zhuǎn)向價值競爭，頭部上市公司進(jìn)入盈利修復(fù)階段。重點推薦龍頭企業(yè)順豐控股，一方面降本增效持續(xù)推進(jìn)，另一方面國際業(yè)務(wù)打開成長空間，未來3-5年業(yè)績將持續(xù)釋放。電商快遞方面，重點推薦申通快遞（產(chǎn)能加速釋放）、韻達(dá)股份（業(yè)務(wù)量逐步修復(fù)）、圓通速遞（運營效益相對較優(yōu)）。積極關(guān)注美股中通快遞。
風(fēng)險提示：疫情擴(kuò)散超預(yù)期、快遞價格戰(zhàn)惡化、加盟商網(wǎng)點不穩(wěn)定、宏觀經(jīng)濟(jì)下滑、人員成本大幅上行等
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