久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

利潤(rùn)表現(xiàn)略超預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)盈利能力提升。公司發(fā)布22年三季報(bào)，22年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.44億元，同比增長(zhǎng)28.32%；歸母凈利潤(rùn)71.08億元，同比增長(zhǎng)45.70%。其中22Q3營(yíng)收68.10億元，同比增長(zhǎng)32.54%；歸母凈利潤(rùn)20.96億元，同比增長(zhǎng)56.96%，收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略超預(yù)期。公司現(xiàn)金流表現(xiàn)穩(wěn)定，22年前三季度銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金224.76億元，同比增長(zhǎng)19.33%。22Q3合同負(fù)債47.25億元，同比增長(zhǎng)23.66%，環(huán)比22Q2減少1.19億元。22Q3歸母凈利率30.77%，同比提升4.78PCT，主因毛利率提升與稅金及附加率下降。22Q3毛利率77.91%，同比提升1.71PCT，預(yù)計(jì)主因青花汾酒等中高端產(chǎn)品增速快于整體，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)；22Q3稅金及附加率17.02%，同比下降2.89PCT，預(yù)計(jì)與年內(nèi)生產(chǎn)節(jié)奏提前有關(guān)。
　　全國(guó)化持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)江以南市場(chǎng)穩(wěn)步突破。分區(qū)域來(lái)看，22Q3省內(nèi)增長(zhǎng)提速，營(yíng)收同比增長(zhǎng)34%，預(yù)計(jì)主因省內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較好，節(jié)日消費(fèi)升級(jí)明顯。省外仍保持穩(wěn)健拓展趨勢(shì)，Q3營(yíng)收同比增長(zhǎng)31.5%。全國(guó)化擴(kuò)張是公司收入增長(zhǎng)重要驅(qū)動(dòng)力，公司持續(xù)推進(jìn)“1357+10”全國(guó)化市場(chǎng)布局，聚焦“大基地市場(chǎng)”“華東市場(chǎng)”“華南市場(chǎng)”，持續(xù)推進(jìn)青花汾酒的圈層營(yíng)銷，逐步實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)江以南市場(chǎng)的穩(wěn)步突破。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)22-24年公司收入分別為256.87/323.37/399.86億元，分別同比增長(zhǎng)28.62%/25.89%/23.65%，歸母凈利潤(rùn)分別為75.33/98.70/126.73億元，分別同比增長(zhǎng)41.76%/31.03%/28.40%，按最新收盤(pán)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為37/28/22倍，綜合考慮公司成長(zhǎng)性及可比公司估值，給予23年35倍PE估值，合理價(jià)值為283.13元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品升級(jí)不及預(yù)期；渠道擴(kuò)張不及預(yù)期；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。