>> 安信證券-中控技術(shù)(688777)Q3業(yè)績持續(xù)高增，攜手Wood中國開拓行業(yè)新格局-221027
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 378KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
趙陽,楊楠,夏瀛韜 |
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■事件概述
10月27日，中控技術(shù)發(fā)布了《2022年第三度報告》。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入42.27億元，同比增長44.63%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.74億元，同比增長42.45%；扣非歸母凈利潤為3.66億元，同比增長54.93%。與此前公司自愿性披露的業(yè)績預告基本一致。
■下游需求旺盛驅(qū)動業(yè)績高增，管理變革效果日益突出
根據(jù)三季報披露，單第三季度，公司營業(yè)收入為15.60億元，同比增長43.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比增長32.26%；扣非歸母凈利潤為1.27億元，同比增長61%，業(yè)績大幅度增長的主要原因是1）公司下游行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化、智能化需求旺盛，公司基于控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、儀器儀表形成的智能制造整體解決方案市場競爭力不斷增強，獲取訂單同比增長；2）公司管理變革持續(xù)推進，變革效果日益突出，管理能力、運營效率不斷提升，費用率下降，前三季度的銷售和管理費用率分別為10.54%和6.51%，分別同比下降了2.61和0.45個pct。公司高度重視研發(fā)體系的建設，不斷加大研發(fā)投入，前三季度公司研發(fā)投入4.44億元，同比增長30.6%，占營業(yè)收入比例為10.51%。
■收購Wood中國20%股權(quán)，助推能源和流程工業(yè)智能化
為加強在5T技術(shù)方案及應用上的拓展，在智慧工廠全生命周期整體解決方案領域的覆蓋，提升在工廠全生命周期自動化、數(shù)字化及智能化建設方面的綜合競爭力。2022年10月20日，中控技術(shù)完成對上海眾一石化工程技術(shù)有限公司持有的眾一伍德工程有限公司（以下簡稱“Wood中國”）20%的股權(quán)收購。Wood中國是國際工程咨詢公司W(wǎng)ood在中國的業(yè)務執(zhí)行平臺，專注于石油天然氣、煉油、石化、化工、煤化工、新材料、礦業(yè)、生命科學及環(huán)境等領域，提供涵蓋工程咨詢、項目管理、工程設計、項目交付、試車、資產(chǎn)優(yōu)化、供應鏈管理及數(shù)字化等覆蓋資產(chǎn)全生命周期的一站式國際化工程服務解決方案。Wood的數(shù)字和技術(shù)解決方案利用創(chuàng)新型技術(shù)和理念，為正在探索數(shù)字轉(zhuǎn)型的中國客戶建立完整、準確、高效的數(shù)據(jù)資產(chǎn)。這些都與中控技術(shù)未來戰(zhàn)略的拓展和布局有著明顯的協(xié)同作用。根據(jù)官微披露，中控技術(shù)與Wood中國擬合作開拓工程咨詢、EPC總承包、數(shù)字化設計與交付、智慧工地、大型項目管理、智能工廠規(guī)劃、數(shù)字化轉(zhuǎn)型咨詢等業(yè)務市場。我們認為此次股權(quán)收購能有效結(jié)合雙方優(yōu)勢領域，強化公司在流程工業(yè)領域數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體解決方案供給能力，進一步提高大客戶大項目的服務水平。
■投資建議
中控技術(shù)是流程工業(yè)產(chǎn)品和解決方案國內(nèi)龍頭，兼具智能制造、工業(yè)軟件和國產(chǎn)替代屬性，享有一定的估值溢價。預計公司2022-2024年營業(yè)收入增速分別為42.5%/43.8%/43.3%，歸母凈利潤增速分別為35.4%/36.3%/33.6%，維持買入-A的投資評級。給予6個月目標價129.6元，相當于2023年60倍的動態(tài)市盈率
■風險提示：核心技術(shù)研發(fā)不及預期；下游行業(yè)需求不及預期。
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