久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

收入業(yè)績符合預(yù)期，量價(jià)短期承壓。公司發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度收入121.83億元，同比增長8.91%；歸母凈利潤11.82億元，同比增長13.27%。22Q3收入42.47億元，同比增長4.93%；歸母凈利潤4.55億元，同比增長7.88%，Q3收入業(yè)績符合預(yù)期。22Q3公司銷量87.81萬噸，同比提升1.29%，主要由于基地市場西北地區(qū)三季度疫情反復(fù)，對銷量影響較大，22Q3西北區(qū)收入同比下滑6.89%；均價(jià)4836.99元/噸，同比提升3.59%，單三季度均價(jià)提升環(huán)比放緩，主要因?yàn)楦邫n產(chǎn)品增速放緩，22Q3高檔產(chǎn)品同比增長0.46%。22Q3噸成本2340.31元/噸，同比提升4.52%，導(dǎo)致毛利率同比下滑0.43pct。22Q3銷售費(fèi)用率15.24%，同比下滑1.37pct，預(yù)計(jì)主要因?yàn)橐咔橛绊懝具m度收縮了費(fèi)用投放；管理費(fèi)用率3.48%，同比下滑0.62pct。
　　最差時(shí)點(diǎn)已過，烏蘇全國化勢能有望迎來改善。西北地區(qū)是公司的基地市場，三季度西北地區(qū)疫情反復(fù)對公司銷售影響較大，尤其是現(xiàn)飲渠道，同時(shí)疊加四川和重慶地區(qū)高溫限電等因素，公司單三季度經(jīng)營表現(xiàn)波動(dòng)較大，大單品烏蘇的全國化擴(kuò)張短期承壓?？紤]到烏蘇在同價(jià)位段中競爭優(yōu)勢明顯，產(chǎn)品依然保持著較高的自點(diǎn)率，往后看我們認(rèn)為烏蘇全國化勢能有望隨著疫情管控重新恢復(fù)常態(tài)化而迎來改善。
　　盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)22-24年公司收入分別為142.98/167.90/191.71億元，同比增長8.98%/17.43%/14.18%；歸母凈利潤分別為13.20/17.07/20.79億元，同比增長13.21%/29.29%/21.76%；EPS分別為2.73/3.53/4.29元/股，對應(yīng)PE為33/25/21倍。參考可比公司估值，考慮到公司更高的成長性，給予23年35倍PE估值，對應(yīng)合理價(jià)值123.45元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品高端化升級低于預(yù)期；原材料成本壓力；疫情反復(fù)。