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事件：10月28日，公司發(fā)布2022年第三季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.59億元，同比增長(zhǎng)17.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-2.84億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)-3.34億元，符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　云服務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，企業(yè)分層經(jīng)營(yíng)有序推進(jìn)。1）報(bào)告期內(nèi)，公司云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入55.53億元，同比增長(zhǎng)19.1%，第三季度單季同比增長(zhǎng)19.3%。其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)收入35.46億元，同比增長(zhǎng)40.4%，占營(yíng)業(yè)收入的63.4%；軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，實(shí)現(xiàn)收入20.07億元，同比下降6.1%。2）報(bào)告期內(nèi)，公司面向大型、中型和小微企業(yè)客戶市場(chǎng)的云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入50.34億元，同比增長(zhǎng)22.9%。在大型企業(yè)客戶市場(chǎng)，公司繼續(xù)搶抓數(shù)智化與信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入37.91億元，同比增長(zhǎng)20.3%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)24.39億元，同比增長(zhǎng)37.6%，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)98.1%；另外，自8月底發(fā)布至報(bào)告期末，BIP3產(chǎn)品已簽約中國(guó)電子、南方航空、蒂森克虜伯、春雪食品等客戶，簽約金額近2億元。在中型企業(yè)客戶市場(chǎng)，公司持續(xù)加快推進(jìn)云轉(zhuǎn)型，戰(zhàn)略增強(qiáng)公有云訂閱業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入7.44億元，同比增長(zhǎng)30.3%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)3.75億元，同比增長(zhǎng)97.5%，核心產(chǎn)品續(xù)費(fèi)率達(dá)80.2%；同時(shí)，YonSuite項(xiàng)目簽約金額實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)93.3%、U9 Cloud項(xiàng)目簽約金額同比增長(zhǎng)256.4%。在小微企業(yè)客戶市場(chǎng)，暢捷通繼續(xù)聚焦小微企業(yè)數(shù)智財(cái)稅和數(shù)智商業(yè)兩大領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入4.98億元，同比增長(zhǎng)34.2%，其中，SaaS訂閱收入實(shí)現(xiàn)2.77億元，同比增長(zhǎng)54.8%。
　　成本費(fèi)用有所增加，大力投入為長(zhǎng)期發(fā)展奠基。1）Q3單季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)成本10.31億元，同比增長(zhǎng)40.20%，主要系公司按照既定戰(zhàn)略規(guī)劃，加大推進(jìn)項(xiàng)目實(shí)施外包，培養(yǎng)生態(tài)伙伴實(shí)施交付能力；銷(xiāo)售費(fèi)用5.68億元，同比增長(zhǎng)23.87%；管理費(fèi)用2.87億元，同比增長(zhǎng)11.05%；研發(fā)費(fèi)用5.15億元，同比增長(zhǎng)28.23%。報(bào)告期內(nèi)，公司歸母扣非凈虧損額為5.40億元，扣非后凈虧損同比增加3.62億元，主要系加大研發(fā)投入、加大銷(xiāo)售和市場(chǎng)投入所致。2）報(bào)告期內(nèi)，面對(duì)企業(yè)數(shù)智化與信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化持續(xù)加速的歷史性發(fā)展機(jī)遇，公司戰(zhàn)略導(dǎo)向，更加積極主動(dòng)地加大研發(fā)、銷(xiāo)售和市場(chǎng)投入，報(bào)告期末，公司員工數(shù)量為25,276人，較2021年度末增加4,278人，增長(zhǎng)20.4%，其中第三季度增加1,592人。公司對(duì)研發(fā)、銷(xiāo)售和市場(chǎng)的持續(xù)戰(zhàn)略投入，增強(qiáng)了云服務(wù)產(chǎn)品的平臺(tái)、核心應(yīng)用和生態(tài)融合能力，為公司搶抓數(shù)智化與信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化的市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)高增長(zhǎng)夯實(shí)了產(chǎn)品、市場(chǎng)和組織基礎(chǔ)
　　數(shù)智化與信創(chuàng)化浪潮共振，公司有望開(kāi)啟成長(zhǎng)新周期。報(bào)告期內(nèi)，公司繼續(xù)堅(jiān)定落實(shí)向云服務(wù)轉(zhuǎn)型的用友3.0-II戰(zhàn)略，按照“加速轉(zhuǎn)型，強(qiáng)勁增長(zhǎng)”的年度策略，繼續(xù)聚焦強(qiáng)產(chǎn)品、占市場(chǎng)、擴(kuò)生態(tài)、提能力等年度關(guān)鍵任務(wù)，搶抓數(shù)智化與信創(chuàng)國(guó)產(chǎn)化市場(chǎng)的戰(zhàn)略機(jī)遇，全面貫徹公有云訂閱優(yōu)先策略，加強(qiáng)核心業(yè)務(wù)的并購(gòu)?fù)顿Y，堅(jiān)實(shí)推進(jìn)公司2022年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。我們認(rèn)為，在數(shù)智化與信創(chuàng)化的歷史機(jī)遇下，公司憑借高端業(yè)務(wù)的市場(chǎng)引領(lǐng)與競(jìng)爭(zhēng)卡位，有望開(kāi)啟成長(zhǎng)新周期。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)公司2022/23/24年?duì)I收分別為104.07/124.99/152.30億元，歸母凈利潤(rùn)分別為6.20/10.70/14.12億元?？紤]公司所處賽道空間持續(xù)擴(kuò)容、與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間格局相對(duì)改善，大客戶客群保持穩(wěn)健，逐步推進(jìn)實(shí)施交付分簽外包，中小企業(yè)訂閱優(yōu)先持續(xù)改善云業(yè)務(wù)收入質(zhì)量，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、云轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇