>> 西部證券-中控技術(shù)(688777)點評報告：行業(yè)景氣向好，競爭力持續(xù)提升-221028
| 上傳日期： |
2022/10/28 |
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| 449KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
邢開允,胡朗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年三季報，前三季度公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入42.27億元，同比增長44.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.74億元，同比增長42.45%，三季度實現(xiàn)營收15.60億元，同比增長43.18%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比增長32.26%。
行業(yè)景氣向好，競爭力持續(xù)夯實，業(yè)績實現(xiàn)逆勢高增。公司下游行業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)健的增長態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)企業(yè)數(shù)字化、智能化需求旺盛，公司基于控制系統(tǒng)、工業(yè)軟件、儀器儀表形成的智能制造整體解決方案市場競爭力不斷增強，獲取訂單同比增長。前三季度公司毛利率為36.14%，同比降低3.76pct，與中報基本持平，判斷與大型訂單和客戶突破明顯相關(guān)。同時，公司管理變革持續(xù)推進，管理能力、管理效率不斷提升，銷售、管理和研發(fā)費用率分別同比下降3.37、0.45和1.13 pct。
備貨增加，階段性現(xiàn)金流承壓，全年指引穩(wěn)健。前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-4.88億元，主要是為應(yīng)對全球供應(yīng)鏈風(fēng)險，大幅增加庫存?zhèn)湄?，向供?yīng)商支付貨款大幅增加所致，三季度末存貨余額40.05億元，相比年初增加近10億，隨著Q4現(xiàn)金回收高峰期到來，年度現(xiàn)金流預(yù)計顯著提升。
產(chǎn)品、行業(yè)、市場多維度擴張可期。公司核心控制系統(tǒng)等產(chǎn)品龍頭地位仍在加強，受益國產(chǎn)替代和下游智能制造轉(zhuǎn)型需求提升，同時公司積極布局工業(yè)軟件、儀表產(chǎn)品矩陣，為客戶提供全方位解決方案；行業(yè)維度，公司繼續(xù)深耕石油石化優(yōu)勢行業(yè)之外，在醫(yī)藥、冶金、新能源等行業(yè)不斷突破標(biāo)桿客戶；此外，公司在海外市場布局有望斬獲更多訂單。未來多維度拓展有望帶來公司持續(xù)快速成長。
投資建議：我們預(yù)測公司2022-2024年歸母凈利潤為8.02、10.51、13.19億元，當(dāng)前PE為59、45、36x，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：工業(yè)自動化、數(shù)字化、智能化進度不及預(yù)期；公司技術(shù)產(chǎn)品研發(fā)進展、客戶拓展不及預(yù)期。
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