>> 中航證券-中寵股份(002891)Q3盈利提升，轉債落地支持長期經營-221028
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大?。?/td>
| 1314KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭海蘭 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
◆收入較快增長，匯兌增厚業(yè)績
1)公司實現(xiàn)業(yè)績較快增長。前三季度營業(yè)收入24.42億元，同比增長21.38%,歸母凈利潤1.1億元,同比增長24.99%;單季收入同比增12.98%,歸母凈利潤同比增49.19%。2)匯兌增厚業(yè)績。公司產品境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例為75.88%(截至22H1)，銷往歐美、日本等國家和地區(qū)。公司前三季度財務費用-1504.53，同比-217.90%，主要系匯兌收益貢獻。3）前三季度公司業(yè)務毛利19.38%，受原材料成本因素有所下降，同比減少1.13pcts。Q3盈利能力提升，公司通過戰(zhàn)略儲備等措施Q3單季毛利環(huán)比上升0.46pcts。
◆可轉換債落地，支持產能擴增
1)主糧產能逐步釋放。2022年4月，公司“年產6萬噸寵物干糧項目”開始投產，階段性緩解了公司干糧產品的產能缺口，“年產2萬噸寵物濕糧新西蘭項目”持續(xù)建設中，高端寵物濕糧產能也有望逐步釋放。2)募投支持產能進一步擴增。2022年9月，公司2022年公開發(fā)行7.69億元可轉換公司債券項目獲得證監(jiān)會批文，募集資金計劃建設“年產6萬噸高品質寵物干糧項目”“年產4萬噸新型寵物濕糧項目”及“年產2000噸凍干寵物食品項目”,將為未來公司豐富產品品線和銷售推廣提供支撐。其中“年產2000噸凍干寵物食品項目”已于今年4月開始動工建設，預計年內將建成并投產。
◆營銷斬獲戰(zhàn)果，構建中寵生態(tài)
1)營銷戰(zhàn)略推進。策略上，公司重點聚焦”Wanpy頑皮””Zeal真致”品牌。在持續(xù)深耕渠道的同時,公司針對主要消費人群,積極采取各種精準營銷方式。此外，公司重視研發(fā)創(chuàng)新，專設新產品研發(fā)中心打造符合消費趨勢、目標群體需求的產品，有利于推動產品矩陣的進一步拓展，支撐營銷戰(zhàn)略推進。路徑上，一是在抖音、小紅書等新媒體平臺滲透宣傳，二是通過流量大V、KOL直播推廣帶貨，三是在專業(yè)的展會、寵物賽事、寵物媒體上針對目標客戶精準營銷。公司”Wanpy頑皮””Zeal真致”兩大品牌今年618天貓銷量同比分別增長53%、43%，京東wanpy貓干糧和狗干糧同比分別增111%、124%。2)構建中寵生態(tài)。公司依托宿遷中寵匯英等產業(yè)基金及公司直投項目，打造了集多元業(yè)態(tài)為一體的“中寵生態(tài)圈”，賦能“帕特”、“Pidan”等行業(yè)新興的優(yōu)秀品牌和產業(yè)鏈優(yōu)質標的，未來有望在產品研發(fā)、供應鏈賦能、渠道構建、品牌營銷的全流程領域形成行業(yè)資源共享、優(yōu)勢互補的協(xié)同發(fā)展態(tài)勢。
◆投資建議
中寵股份是國內領先寵物食品企業(yè)。隨著公司募投項目推進和轉債落地,公司產能有望持續(xù)擴增釋放。自主品牌營銷和“生態(tài)圈“戰(zhàn)略不斷推進，公司中長期經營向好。我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.7億元、2.4億元、3.4億元，EPS分別為0.56元、0.82元、1.16元，對應22、23、24年PE分別為35.32、24.35、17.15倍，給予“買入”評級。
◆風險提示
產能釋放不及預期、食品安全、匯率波動等風險。
|
|
