>> 招商證券-口子窖(603589)渠道仍處調(diào)整期，期待改革加速-221030
| 上傳日期： |
2022/10/31 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
于佳琦 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布三季度報告，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億元，同比+5.7%；歸母凈利潤4.6億元，同比-0.2%；扣非歸母凈利潤4.6億元，同比+2.3%。Q3省內(nèi)/省外分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億/2.9億，同比+3.2%/+16.4%，華東市場二季度疫情擾動，發(fā)貨階段性受阻，三季度補貨帶動收入環(huán)比加速，省內(nèi)市場三季度較為平穩(wěn)，部分市場仍處于調(diào)整中。投資建議：估值歷史低位，期待改革加速開始新一輪增長，下調(diào)21-23年EPS預(yù)測為2.74、3.02、3.23元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
Q3收入/扣非利潤同比增長5.7%/2.3%。公司發(fā)布三季度報告，公司22Q1-Q3實現(xiàn)營業(yè)收入37.6億元，同比+3.67%；歸母凈利潤12.0億元，同比+4.47%；扣非歸母凈利潤11.8億元，同比+6.8%。其中單Q3實現(xiàn)營業(yè)收入14.6億元，同比+5.7%；歸母凈利潤4.6億元，同比-0.2%；扣非歸母凈利潤4.6億元，同比+2.3%，公司仍處于渠道調(diào)整期。Q3銷貨現(xiàn)金流11.7億，同比-13.2%。
省外發(fā)貨回補環(huán)比加速，省內(nèi)仍處調(diào)整期。公司前三季度高/中/低檔白酒分別實現(xiàn)銷售收入35.6億/0.8億/0.7億，同比增幅為3.2%/1.5%/11.0%，低檔白酒收入增長較快。前三季度省內(nèi)/省外分別實現(xiàn)營業(yè)收入29.8億/7.3億，同比+4.0%/+0.6%，單Q3省內(nèi)/省外分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.6億/2.9億，同比+3.2%/+16.4%，華東市場二季度疫情擾動，發(fā)貨階段性受阻，三季度補貨帶動收入環(huán)比加速，省內(nèi)市場三季度較為平穩(wěn)，部分市場仍處于調(diào)整中。
投資建議：估值歷史低位，期待改革加速開始新一輪增長。公司作為安徽地產(chǎn)白酒龍頭之一，在當(dāng)?shù)赜兄^高的品牌知名度和消費者美譽度，但企業(yè)渠道關(guān)系仍為理順，期待公司加速改革，開始新一輪的增長。下調(diào)21-23年EPS預(yù)測為2.74、3.02、3.23元，對應(yīng)22年15XPE，估值已處于歷史較低水平，建議持續(xù)關(guān)注，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：競爭加劇、主銷區(qū)反復(fù)、產(chǎn)品升級不及預(yù)期等
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