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成都銀行前三季度業(yè)績(jī)同比高增長(zhǎng)31.6%，盈利能力帶動(dòng)ROE上升至18.51%，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)主要來(lái)自規(guī)模和撥備的貢獻(xiàn)。營(yíng)業(yè)收入同比增速16.1%，增速略緩仍高位，其中，規(guī)模持續(xù)高增長(zhǎng)，息收入放緩，手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)高位提速，投資相關(guān)其他非息增長(zhǎng)亦提速。公司資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)改善，優(yōu)勢(shì)持續(xù)，增量撥備同比下降貢獻(xiàn)盈利，信貸存量撥備高位提升。受益于成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈基建拉動(dòng)和區(qū)域經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，成都銀行規(guī)模積極擴(kuò)張支持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，且公司風(fēng)險(xiǎn)控制能力提升，資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)強(qiáng)化，撥備高位平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)抵御能力較強(qiáng)。實(shí)控人持有轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股反映對(duì)公司增長(zhǎng)的信心，亦反映公司高成長(zhǎng)階段資本需求較強(qiáng)，關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程。目前公司2022和2023PB估值分別0.96X/0.79X，高成長(zhǎng)稀缺標(biāo)的，核心推薦組合，持續(xù)看好。維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　存盈利高增帶動(dòng)ROE上升，未來(lái)資本補(bǔ)充需求仍較強(qiáng)
　　成都銀行前三季度業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)31.6%，業(yè)績(jī)持續(xù)高增帶動(dòng)ROE同比上行2.18個(gè)百分點(diǎn)至18.51%，ROA同比上行0.09個(gè)百分點(diǎn)至1.07%。3季度末核心一級(jí)資本充足率為8.40%，同比提升6bp。公司信貸規(guī)模高增長(zhǎng)，帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)19.0%。9月9日起公司轉(zhuǎn)債進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，截止3季度末累計(jì)轉(zhuǎn)股7215萬(wàn)股，占轉(zhuǎn)股前總股本2.0%，10億轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股，補(bǔ)充核心一級(jí)資本約0.16個(gè)百分點(diǎn)，剔除轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股的影響，核心一級(jí)資本充足率同比降約10bp，資本緩沖需求仍強(qiáng)烈，關(guān)注轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股進(jìn)程。
　　非息收入增長(zhǎng)高位提速，手續(xù)費(fèi)和投資收入均表現(xiàn)積極
　　前三季度非息收入30.53億元，同比增長(zhǎng)13.9%，較中期提速。其中，前三季度手續(xù)費(fèi)增速為44.8%，帶動(dòng)手續(xù)費(fèi)凈收入占比同比上升0.73個(gè)百分點(diǎn)，3季度單季度手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)65%，增速繼續(xù)提升。前三季度其他非息同比增8.7%，其他非息收入占比16.3%，3季度單季度同比增長(zhǎng)13%，同比亦提速。
　　估值
　　我們預(yù)測(cè)成都銀行2022/2023年EPS至2.70/3.32元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市凈率為0.96 x /0.79x，維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情反復(fù)、經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期；監(jiān)管管控超預(yù)期