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事項(xiàng)：
　　成都銀行發(fā)布2022年三季報(bào)，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入152.5億元，同比增長16.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤67.5億元，同比增長31.6%，年化ROE 18.51%，同比提升2.18個(gè)百分點(diǎn)。
　　平安觀點(diǎn)：
　　盈利維持高增，營收持續(xù)靚麗。成都銀行前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比增長31.6%（vs+31.5%，22H1），盈利能力穩(wěn)居同業(yè)前列，我們認(rèn)為主要源自營收的持續(xù)高增以及撥備持續(xù)釋放利潤彈性。營收端表現(xiàn)亮眼，前三季度實(shí)現(xiàn)營收同比增長16.1%（vs+17.0%，22H1），我們判斷增速小幅下降主要源自規(guī)模因素（Q3規(guī)模擴(kuò)張邊際放緩的季節(jié)性規(guī)律）帶動凈利息收入增速的下降，但絕對水平仍然保持對標(biāo)同業(yè)領(lǐng)先，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利息收入同比增長16.6%（vs+18.7%，22H1），同樣維持高位增長。此外中收增長繼續(xù)保持強(qiáng)勁，公司實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長44.8%（vs+35.8%，22H1），考慮到占營收比重僅3.7%，未來提升空間值得期待。
　　息差邊際回升，對公貸款動能強(qiáng)勁。我們按期初期末余額測算公司Q3單季年化凈息差1.92%（vs1.91%，22Q2），預(yù)計(jì)息差環(huán)比提升主要來自負(fù)債端成本下降的推動。公司規(guī)模擴(kuò)張速度領(lǐng)先于同業(yè)，總資產(chǎn)較年初增長18.1%，貸款投放力度更為強(qiáng)勁，已較年初增長20.7%，結(jié)構(gòu)方面主要由對公貸款（較年初+25.2%）所支撐，邊際來看仍然維持相同趨勢，對公貸款環(huán)比增長3.2%（vs貸款QoQ+2.9%），我們認(rèn)為這一定程度得益于公司所處區(qū)位的成長性和優(yōu)質(zhì)的政務(wù)資源稟賦。負(fù)債端來看，存款邊際有所減少（QoQ-0.3%），主要源自企業(yè)活期存款環(huán)比減少10.6%，我們認(rèn)為一定程度受到三季度區(qū)域疫情對于企業(yè)經(jīng)營的擾動影響，但從存量視角來看存款（較年初增長17.8%）的絕對增長水平仍然領(lǐng)先于對標(biāo)同業(yè)。
　　關(guān)注率顯著改善，撥備不斷夯實(shí)。成都銀行三季度末不良率0.81%，環(huán)比下降2BP，資產(chǎn)質(zhì)量維持同業(yè)優(yōu)異水平，前瞻性指標(biāo)關(guān)注率環(huán)比明顯下降8BP至0.42%，絕對水平處于低位且進(jìn)一步改善，我們預(yù)計(jì)公司未來不良生成壓力可控。資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健情況下公司仍然持續(xù)夯實(shí)撥備水平，公司三季度撥備覆蓋率環(huán)比提升24pct至498%，撥貸比環(huán)比提升10BP至4.04%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較為突出。
　　投資建議：享區(qū)域資源稟賦，看好估值抬升。成都銀行作為一家根植成都的城商行，成渝雙城經(jīng)濟(jì)圈戰(zhàn)略升級，公司未來的發(fā)展?jié)摿χ档闷诖＝Y(jié)合公司三季報(bào)，我們維持公司22-24年盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為2.61/3.10/3.66元，對應(yīng)盈利增速分別為23.0%/18.5%/18.1%。目前公司股價(jià)對應(yīng)22/23/24年P(guān)B分別為1.0x/0.9x/0.7x，考慮到公司區(qū)域資源稟賦帶來的成長性和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)勢，我們看好公司估值溢價(jià)的持續(xù)和抬升空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升。