>> 華泰證券-成都銀行(601838)業(yè)績增速強勁，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-221029
| 上傳日期： |
2022/10/30 |
大小： |
449KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,安娜 |
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業(yè)績增速強勁，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異
1-9月歸母凈利潤、營收、PPOP同比+31.6%、+16.1%、+13.0%，較H1+0.1pct、-0.9pct、-2.3pct，業(yè)績增速保持同業(yè)前列。1-9月年化ROE、ROA同比+2.17pct、+0.09pct至18.51%、1.07%，ROE位居上市城商行之首。資產(chǎn)增速提升，對公投放強勁；中收持續(xù)高增，資本實力提升；資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，信用成本下行。我們維持22-24年預(yù)測EPS為2.80/3.54/4.39元，22年BVPS預(yù)測值14.80元，對應(yīng)PB0.96倍，可比公司22年Wind一致預(yù)測PB均值0.64倍，我們認為公司高成長性有望持續(xù)，基本面穩(wěn)居同業(yè)第一梯隊，估值也有望對標第一梯隊，我們維持22年目標PB1.43倍，目標價維持21.16元，維持“買入”評級。
資產(chǎn)增速提升，對公投放強勁
9月末總資產(chǎn)、貸款、存款同比+21.6%、+31.3%、+15.6%，較6月末+0.1pct、-1.5pct、-6.3pct，資產(chǎn)、信貸保持高增。Q3新增貸款中對公貸款占比87.5%，對公貸款、零售貸款同比+35.6%、+18.1%，預(yù)計對公端由基建類貸款+實體類貸款雙輪強勁驅(qū)動，在區(qū)域紅利期+自身轉(zhuǎn)型持續(xù)突破帶動下，有望保持高成長性。存款增速放緩主要由于對公活期存款增速放緩，或由于對公客戶活化資金不足等階段性影響，而儲蓄存款在零售轉(zhuǎn)型帶動下持續(xù)高增，9月末零售存款同比+33.1%，其中零售定期存款同比+39.7%，戰(zhàn)略成效突出。我們測算1-9月息差較H1小幅回升，推測受益于資產(chǎn)端收益率企穩(wěn)。
中收持續(xù)高增，資本實力提升
1-9月中間業(yè)務(wù)收入同比+44.8%，較H1+8.9pct，增速較為亮眼，推測主要受益于理財?shù)葮I(yè)務(wù)收入延續(xù)快速增長態(tài)勢，中收/營收較H1提升0.1pct至3.7%。1-9月其他非息收入同比+8.7%，較H1+1.8pct。9月末資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.25%、8.4%，較6月末+0.16pct、+0.26pct；截至9月30日，成銀轉(zhuǎn)債仍有69.97億元未轉(zhuǎn)股，若后續(xù)轉(zhuǎn)股成功，我們測算核心一級資本充足率可提升1.12pct至9.52%，有望強化資本實力。
資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異，信用成本下行
9月末不良率、撥備覆蓋率分別較6月末-2bp、+24pct至0.81%、498%，撥備覆蓋率居上市城商行第4，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，風(fēng)險抵御能力持續(xù)鞏固。9月末關(guān)注率較6月末-8bp至0.42%，達到2010年以來最低水平，潛在風(fēng)險指標持續(xù)優(yōu)化。我們測算Q3年化不良生成率僅為0.32%，維持較低水平，資產(chǎn)高成長的同時彰顯優(yōu)秀風(fēng)控能力。Q3年化信用成本1.11%，同比-0.8pct、環(huán)比-0.1pct，在資產(chǎn)質(zhì)量向好的背景下適當減輕撥備計提力度。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行持續(xù)時間超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量惡化超預(yù)期。
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